20221030-安信证券-中航电子-600372.SH-2022年前三季度归母净利润增长20.85_打造航电系统旗舰平台_5页_344kb

中航电子（600372.SH）2022年三季报总结

核心内容概览

中航电子在2022年前三季度实现了营业总收入79亿元，同比增长13.89%，归母净利润6.95亿元，同比增长20.85%。公司计划通过吸收合并中航机电，打造航电系统旗舰平台，进一步优化航空工业机载板块的产业布局。

主要财务表现

• 营业收入：79亿元 (+13.89%)
• 归母净利润：6.95亿元 (+20.85%)
• 扣非后净利润：5.87亿元 (+14.27%)
• 三季度单季营收：27.13亿元 (+16.89%)
• 三季度单季归母净利润：1.75亿元 (-7.99%)

盈利能力提升

• 三费费率：10.51%（-0.92pcts），费用控制能力增强
• 销售费用率：0.83%（-0.18pcts）
• 管理费用率：8.5%（-0.32pcts）
• 财务费用率：1.18%（-0.42pcts）
• 毛利率：29.75% (+0.75pcts)
• 净利率：9.11% (+0.53pcts)

业务拓展与订单情况

• 合同负债：9.04亿元 (+20.01%)，显示订单充足，下游需求旺盛
• 存货：70.15亿元 (+14.78%)，反映积极备货
• 应付账款：65.38亿元 (+35.85%)，采购增加

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：23.3元
• 当前股价（2022-10-28）：18.75元
• 预计净利润：2022-2024年分别为9.7亿、11.9亿、14.6亿元
• 对应估值：2022E为37.3X，2023E为30.4X，2024E为24.7X

吸并计划

• 拟吸收合并中航机电，换股比例为1:0.665
• 中航电子换股价格：18.94元/股（分红后）
• 中航机电换股价格：12.59元/股
• 目的：整合资源，优化产业链布局，提升核心竞争力

财务预测与指标

风险提示

• 吸收合并终止风险
• 下游需求不及预期风险

结论

中航电子作为航空工业集团旗下航空电子系统的专业化整合平台，持续优化供应链和生产交付能力，提升运行效率和盈利能力。公司未来有望受益于“十四五”期间新一代航空装备放量和国产大飞机项目落地，业绩增长预期良好，投资价值显著，维持“买入-A”评级。