20230612-国投安信期货-铝周报_低库存带来短期韧性_中期维持逢高沽空_9页_3mb

低库存带来短期韧性 中期维持逢高沽空

核心内容总结

行情分析

当前铝市场呈现短期震荡、中期偏空的走势。宏观方面，美国经济数据和官员表态存在分歧，市场预计美联储仍有25个基点加息空间，但6月暂停加息概率较大。鲍威尔的表态偏鹰，旨在避免市场对通胀控制过于乐观。

在成本方面，国内氧化铝指数上周下跌3元至2837元，氧化铝运行产能恢复至8645万吨，电解铝运行产能约4100万吨，整体供应过剩。港口动力煤价格暂时止跌，电解铝平均成本降至16000元以下，行业基本盈利，部分地区利润超过3000元。

供应与需求

供应端：6月电解铝供应端变化主要在于云南复产。云南地区降水显著增加，进入丰水期，预计六月中下旬开始部分复产，三季度将逐渐体现产量变化。其他地区如贵州也有复产产能增量。

需求端：SMM数据显示，国内铝下游加工龙头企业开工率小幅上行至64.2%，铝型材板块有所改善，但再生铝合金行业走弱，原生合金、铝板带箔及线缆板块订单量未明显变动。铝锭社会库存降至近年同期绝对低位，铝棒库存略有回升，加工费持续低迷，消费边际整体偏弱。

库存与价格

铝锭社会库存下降4.6万吨至53.7万吨，处于低位，基差维持高位。铝棒社会库存回升0.2万吨至14.3万吨。库存的低位和可交割品的紧缺为铝价提供了短期支撑，但中长期来看，随着库存的逐步累积，铝价可能面临下行压力。

操作建议

• 操作评级：短期区间震荡，中期逢高沽空。
• 市场判断：沪铝短期维持震荡，中期重心有下移可能。价格连续反弹至18500元阻力位区域，关注沽空机会。

主要观点与关键信息

宏观环境

• 美联储加息预期仍存，但6月暂停加息概率大。
• 鲍威尔表态偏鹰，以避免市场对通胀控制过于乐观。
• 金融市场面临较大波动风险。

成本与利润

• 氧化铝价格持续下跌，电解铝成本降至16000元以下。
• 行业基本盈利，部分地区利润较高。

供应端

• 云南复产预期较强，六月中下旬开始部分复产，三季度将体现产量变化。
• 贵州复产产能增加，但整体供应仍偏紧。

需求端

• 下游加工龙头企业开工率小幅上升，铝型材板块改善。
• 再生铝合金行业走弱，原生合金、铝板带箔及线缆板块订单量未明显变化。
• 消费边际向弱，铸锭量增加可能在淡季加速库存拐点。

库存与基差

• 铝锭社会库存降至近年同期绝对低位，铝棒库存略有回升。
• 库存低位与可交割品紧缺支撑铝价，但消费疲软可能引发库存回升。

价格走势

• 沪铝短期维持震荡，中期重心有下移可能。
• 价格反弹至18500元阻力位，关注沽空机会。

图表与数据

• 表1：期货行情，沪铝周收盘价18190元，LME3个月铝周收盘价2262美元。
• 表2：现货行情，长江现货18560元，南储现货18510元。
• 表3：升贴水，LME铝升贴水-38.99，铝锭升贴水-10元。
• 表4：库存数据，铝锭社会库存53.7万吨，铝棒社会库存14.29万吨。
• 图1-图30：展示了铝价走势、库存变化、开工率、成本与利润等多维度数据，为市场分析提供了全面支持。

总结

当前铝市场在低库存支撑下表现出短期韧性，但中期供需预期转向过剩，价格可能面临下行压力。操作上建议短期区间震荡，中期逢高沽空。市场参与者需密切关注云南复产进度、消费数据变化以及价格走势，以把握市场机会。