2021-06-10-招商银行-2021年5月进出口数据点评_疫苗复苏_驱动外需变化_4页_746kb

“疫苗复苏”驱动外需变化 ——2021年5月进出口数据点评总结

核心内容

2021年5月，我国进出口总金额按美元计为4,823亿美元，同比增长37.4%，较2019年同期增长24.7%，两年平均增长11.7%。其中，出口2,639亿美元，同比增长27.9%，两年平均增长11.1%；进口2,184亿美元，同比增长51.1%，两年平均增长12.4%。贸易顺差为455亿美元，同比减少26.5%。

主要观点

1. 出口：除防疫物资外增长维持韧性

• 整体表现：5月出口两年平均增长11.1%，虽然较上月回落5.7个百分点，但增速仍处于历史高位，环比与上月持平。
• 防疫物资影响：出口同比大幅下行主要受防疫物资出口增速高位回落影响，包括纺织纱线织物和医疗仪器出口同比分别减少41.3%和17.6%，成为总出口增速的主要拖累。
• 非防疫物资表现强劲：剔除防疫物资后，出口同比增长36.1%，仅较上月边际回落0.3个百分点，显示出口韧性依然强劲。
• 产品分化：主要出口商品增速分化，部分疫情相关产品需求回落，而与出行社交和地产后消费相关的商品如服装、鞋靴、汽车、家电等保持高增长。
• 传统产品增长：劳动密集型产品同比增长50.1%，机电设备同比增长42.0%，高新技术产品出口同比增长35.6%，反映传统产品需求稳步回升。
• 地区分化：对美国、欧盟、东盟出口均实现35%以上的同比增长，但对主要发达国家出口增速边际收窄，对东盟、拉美、非洲和印度等新兴市场增速扩大，反映疫情对不同地区出口的冲击差异。

2. 进口：大宗涨价带动进口高增长

• 整体表现：5月进口两年平均增长12.4%，较上月提高1.7个百分点。
• 驱动因素：进口增长主要受大宗商品涨价带动，内需支撑相对较弱。
• 价格因素：5月RJ/CRB商品价格指数环比上涨6.2%，带动粮食、大豆、原油和金属类大宗商品进口金额大幅增长。
• 产品表现：1-5月主要进口产品如农产品和机电产品同比增长均在30%以上，能源项下原油和天然气进口受价格上涨影响持续回升。
• 地区表现：自美国进口仍维持高达60%的增长，对欧盟、东盟和其他主要国家和地区进口增速维持在25%以上，但边际上有所分化，欧盟、东盟成为进口增长的主要贡献地区。

关键信息

• 外需变化：疫苗接种率上升推动外需结构变化，防疫物资需求边际回落，但出口整体仍保持韧性。
• 内需支撑：内需对进口的支撑较弱，主要受消费复苏乏力和制造业PMI边际回落影响。
• 未来展望：
  • 出口：短期内外需景气仍支撑出口，疫苗复苏推动外需向后疫情时代需求结构转变，出口增速有望维持。
  • 进口：未来1-2个月进口仍将稳定增长，但随着大宗商品价格高位运行，后续进口可能呈现“价升量跌”的趋势。

总结

2021年5月，我国进出口保持景气，出口虽受防疫物资需求回落影响，但剔除后仍维持强劲增长；进口则主要受大宗商品涨价带动，增长显著。外需结构正由疫情相关产品向后疫情时代需求转变，预计出口将维持一定韧性，进口则可能面临价格高位与数量放缓的双重压力。