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行业研究总结：医药“内循环”+“内外双循环”发展格局

核心内容

2021年3月11日，十三届全国人大四次会议通过了“十四五”规划和2035年远景目标纲要，明确指出医药行业将进入“内循环”与“内外双循环”并行的发展格局。在这一背景下，医药行业将更加注重创新驱动和新兴领域的发展，同时深化医改，加强公共卫生体系建设，推动医药产业向高质量发展转型。

主要观点

1. 创新驱动与新兴领域

• 创新驱动：十四五规划强调了生物医药等生物技术行业的地位，提升其在GDP中的占比。
• 新兴领域：互联网医疗、养老行业等被重点提及，未来将有较大的发展空间。

2. 医疗卫生体制改革

• 医改深化：医药、医疗、医保“三医联动”政策进一步深化，推动公立医院改革和分级诊疗体系。
• 医保统筹：推动医保省级统筹，提高就医公平性，保障基本医疗服务需求。

3. 投资建议

• 内循环方向：建议关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等内需强劲的细分领域。
• 双循环方向：推荐创新药械、CXO产业链、防护类耗材等，受益于国际市场供应链变化。

关键信息

1. 行情回顾

• A股医药生物指数：上周下跌3.70%，跑输沪深300指数1.49个百分点，排名21/28。
• 港股恒生医疗健康指数：收涨0.04%，跑赢恒生国企指数1.09个百分点，排名4/11。

2. 上市公司研发进度

• 贝达药业：BPI-23314片补充申请新进承办。
• 恒瑞医药：SHR-1905注射液临床和诺利糖肽注射液补充申请新进承办。
• 石药集团：SYHA1811片IND申请新进承办。
• 科兴疫苗：腮腺炎减毒活疫苗正在进行四期临床。
• 上海医药：SPH3127片剂、成大生物人用狂犬病疫苗(Vero细胞)正在进行三期临床。
• 恒瑞医药：诺利糖肽正在进行二期临床。
• 恒瑞医药：氟唑帕利、君实生物特瑞普利单抗正在进行一期临床。

3. 风险分析

• 药品/耗材降价风险：政策对价格的调控可能影响企业盈利。
• 行业“黑天鹅”事件：如突发公共卫生事件可能对行业造成冲击。
• 研发失败风险：创新药研发周期长、投入大，存在研发失败的风险。

4. 重点公司盈利预测与估值

5. 行业政策和公司新闻

• 国内政策：强调构建强大公共卫生体系、深化公立医院改革、分级诊疗、医保省级统筹等。
• 公司动态：包括百济神州、博雅生物、香雪制药、远大医药、中国生物制药等公司的最新进展。

6. 海外市场医药新闻

• 吉利德：CAR-T疗法Yescarta获批新适应症，用于治疗复发/难治性滤泡性淋巴瘤。
• 默沙东：NRTTI islatravir在1期临床试验中表现良好，有望作为长效暴露前预防疗法。
• MIT研究：胆碱可逆转APOE4基因对阿尔茨海默病的影响。
• Cognito Therapeutics：数字疗法在2期临床试验中表现出改善AD患者记忆和认知能力的潜力。
• AVEO Oncology：Fotivda获批用于治疗晚期肾细胞癌。
• 礼来：中和抗体组合疗法在3期临床试验中降低87%的住院/死亡风险。
• 辉瑞：新冠疫苗BNT162b2在真实世界数据中显示预防无症状感染的有效性为94%。

总结

本报告全面分析了医药生物行业在“十四五”规划背景下的发展动态，指出创新药和高端器械、CXO产业链、防护类耗材等将成为未来重点发展的方向。同时，强调了国内大循环与国内外双循环的结合，提出了相应的投资建议。此外，详细列举了A股和H股的重点公司研发进展、市场表现及政策动态，为投资者提供了有价值的参考。