20220210-渤海证券-宏观经济周报_全球疫情明显改善_宽信用迹象渐显_6页_520kb

全球疫情明显改善 宽信用迹象渐显

核心内容

本报告分析了2022年2月初全球及国内宏观经济环境，重点关注疫情发展、经济数据、货币政策、信用政策及大宗商品价格走势。整体来看，全球疫情形势有所缓和，经济表现改善，国内宽信用政策逐步显现，为稳增长提供了支撑。

主要观点

一、全球疫情与经济环境

• 疫情改善：全球日新增病例数明显回落，奥密克戎病毒的冲击已逐渐减弱。
• 经济向好：美欧经济继续复苏，美国1月制造业PMI小幅回落，但就业数据显著改善，非农数据超预期，推动10年期国债收益率上扬。
• 货币政策趋紧：欧洲通胀上升，货币政策偏鹰，英国央行和欧央行均释放出进一步紧缩的信号。

二、国内经济与信用环境

• 宽信用迹象：尽管数据真空引发市场担忧，但多项指标显示宽信用正在逐步显现。
  • 基建投资：2021年12月四家央企新签合同金额达9587亿元，同比大幅增长65.77%，显示基建加力。
  • 货币向信用转化：6月国股银票转贴利率快速回升，表明宽货币正向宽信用转化。
  • 房地产政策调整：局部政策调整有望缓解房地产对信用的拖累。
  • 地方债发行：2022年1月地方债净融资额达6700.8亿元，远高于近年同期水平，2月净融资额仍达630.4亿元，显示地方债前置发行为稳增长提供了资金保障。

三、大宗商品价格走势

• 下游：
  • 房地产：受春节因素影响，商品房成交面积明显冷淡。
  • 农产品：农产品批发价格200指数触顶回落。
• 中游：
  • 钢铁：价格稳步缓升。
  • 水泥：价格延续下行趋势。
• 上游：
  • 动力煤：价格继续回升。
  • 焦煤和焦炭：价格维持震荡。
  • 有色金属：铝、锌价格延续强势，铜、铅价格微幅波动。
  • 贵金属：价格触顶回落。
  • 原油：价格迭创新高。

关键信息

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投资评级说明

图表说明

• 图1至图22展示了各类经济指标和大宗商品价格走势，为分析提供了数据支持。