20230319-华联期货-油脂周报_产销区库存宽松_油脂或震荡偏弱_5页_733kb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受产销区库存宽松影响。印尼和马来西亚棕榈油库存处于宽松水平，中国和印度的棕榈油库存也维持高位，压制了价格走势。短期内，消费端去库存需求主导市场，但随着国内疫情逐步放开，消费复苏趋势明确，长期来看油脂市场有望回暖。

主要观点

• 产区库存宽松：印尼和马来西亚棕榈油库存处于宽松状态，中国和印度库存维持高位，对价格形成压制。
• 短期供应充足：由于去库存需求仍在，棕榈油短期供应相对充足，价格承压。
• 消费复苏预期：国内疫情放开后，消费端将逐步恢复，长期来看棕榈油需求有望提升。
• 油脂震荡偏弱：短期内油脂市场仍将维持震荡偏弱格局，但存在反弹可能。

操作建议

• 建议继续持有棕榈油05空单，止损位参考8000元/吨。

关键关注点与风险因素

• 马棕产量：马来西亚2023年2月棕榈油产量低于预期，对市场形成一定支撑。
• 菜油进口量：国内菜油进口情况将影响供需平衡。
• 马棕出口：出口数据不佳可能影响价格走势。
• 印尼出口：印尼出口政策及数据变化对市场有重要影响。
• 美豆产量：美国大豆产量及库存变化将影响全球供需格局。

基本面分析

1. 价格/价差

• 国内豆油价格：本周国内油厂一级豆油现货主流报价区间为8905-9327元/吨，周内均价为9150元/吨，较3月9日下跌583元/吨。
• 基差情况：截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差为y2305 + 600至800元/吨。
• 棕榈油价格：本周国内棕榈油价格震荡偏弱，市场情绪偏空。

2. 供应情况

• 巴西：天气总体稳定，但零星阵雨可能对大豆和玉米生长造成一定影响。
• 阿根廷：炎热干燥天气持续，大豆作物生长受限，产量预期下调。
• 美国：USDA报告显示，2022/2023年度大豆期末库存环比减少，但产量预期未有明显变化。
• 马来西亚：MPOB报告显示，2023年2月棕榈油库存、产量及出口均低于预期，报告利多。
• 国内：第11周（3月11日至3月17日）国内油厂大豆压榨量为141.6万吨，开机率为47.59%；预计第12周压榨量将增至153.2万吨，开机率提升至51.48%。

3. 需求情况

• 国外：美国大豆出口净销售符合预期，但2023/2024年度出口数据不佳。马来西亚棕榈油出口量显著增加，预计3月1-15日出口量较上月同期增长59%-71.62%。
• 国内：国内豆油成交量较低，主要因盘面走低，下游需求疲软；棕榈油成交量大幅增加，主要是因盘面下跌后贸易商补空单及洗船操作。

4. 库存情况

• 豆油库存：截至3月10日，全国重点地区豆油商业库存约74.25万吨，较上周微增0.32%。
• 棕榈油库存：截至3月10日，全国重点地区棕榈油商业库存约101.57万吨，较上周减少1.27%；同比2022年第10周增长250.97%。

数据来源

• 国内数据来源：我的农产品网、华联研究所
• 国际数据来源：USDA、MPOB、布宜诺斯艾利斯谷物交易所、SGS、ITS、Amspec Agri

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