20241101-山西证券-潮宏基-002345.SZ-2024Q3营收端展现韧性_线下渠道保持稳健开店_5页_441kb

潮宏基公司研究报告总结

财务表现

• 营收与利润：2024年前三季度实现营收485.9亿元，同比增长8.01%；归母净利润31.6亿元，同比增长9.5%，扣非归母净利润310亿元，同比增长7.7%。
• 季度表现：2024年第三季度营收实现低单位数下降，净利润增速不及营收增速，主要受销售毛利率下滑、投资收益下降及存货跌价准备增加影响。

渠道与产品

• 门店扩张：截至2024Q3末，公司共计1763家门店，珠宝业务1491家，皮具业务272家，三季度珠宝门店净增40家。
• 产品策略：持续优化黄金品类产品线，提升“花丝系列”产品竞争力。

盈利能力

• 毛利率下滑：2024年前三季度毛利率同比下降2.6个百分点至24.2%，期间费用率同比下滑2.0个百分点至15.0%。
• 净利率变化：2024年前三季度销售净利率为6.5%，同比下降0.5个百分点，2024Q3净利率同比下降0.5个百分点至6.0%。

投资建议

• 评级：维持“增持-A”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.40元、0.47元、0.57元，对应PE分别为123倍、105倍、87倍。
• 风险提示：金价大幅波动、电商渠道费用增加、加盟拓展不及预期、商誉减值等风险需关注。

总结

潮宏基在2024年前三季度展现出较强的经营韧性，尽管收入增长放缓，但受益于线下渠道稳健扩张及黄金类产品战略，预计未来业绩仍有潜力，维持增持评级。