20250511-国富期货-榈油研究周报_产地累库预期影响_棕榈油继续下探_16页_10mb

【国富棕榈油研究周报】总结（2025年5月12日-13日）

本周周报核心结论：棕榈油价格持续承压，主要受产地库存累积预期影响。市场分析显示，马来西亚及印尼棕榈油主产区库存压力增大，叠加全球需求疲软预期，价格延续下跌趋势。

详细分析：

1. 供应端：马来西亚4月棕榈油产量环比上升，出口数据未达预期，加之印尼政府对出口征税政策延期，导致全球供应端库存压力增加。马来植油协会（MPOB）数据显示，2025年4月末库存同比增加2.3%，刷新年内高位，引发市场对阶段性供过于求的担忧。

2. 需求端：中国及印度等主要进口国采购节奏放缓，叠加全球植物油替代品（如豆油、菜籽油）价格优势，棕榈油下游需求出现弱化迹象。中国4月进口量环比下降15%，印度因国内产量增加亦减少采购。

3. 市场预期：技术面显示棕榈油期货连续三周录得阴线，空头头寸占比达到38%，市场情绪偏向悲观。分析认为，当前价格已反映部分库存累积预期，但若实际去库速度不及预期，可能引发进一步下跌。

4. 相关商品联动：豆油期货本周下跌2.8%，与棕榈油形成共振下跌。中美经贸高层会谈期间，大豆进口政策存在变数，间接影响棕榈油替代需求。同时，菜籽油价格维持稳定，与棕榈油形成一定价差支撑。

5. 未来展望：技术面与基本面均显示短期价格承压，但需关注5月马来西亚降雨对产量的影响。若季节性减产预期增强，库存压力或阶段性缓解，价格存在反弹可能。建议关注MPOB月报数据及中国采购需求变化。

主要支撑因素：产地库存持续累积、需求端采购疲软、替代品价格优势。主要风险点：马来西亚雨季影响产量、中美贸易政策变化、地缘政治扰动全球油脂市场。当前价格已接近2024年12月低点，技术性回调风险需警惕。