20241017-银河期货-贵金属专题报告_SMM光伏论坛会议纪要及白银市场调研报告_28页_3mb

大宗贸易研究所贵金属研发报告 - 2024年10月17日

总结

2024年贵金属市场表现强劲，特别是白银，伦敦银和沪银涨幅均超过33%，沪银已处于历史高位。随着光伏行业快速发展，白银需求结构发生重大变化：

1. 光伏行业面临暂时性供需失衡和"内卷"

• N型组件需求大增，P型组件市占率明显下降
• 产能集中度提升，头部企业优势明显

2. 光伏电池技术加速迭代

• PERC产能逐步被淘汰
• TOPCon产能占据主导（约82%）
• HJT、BC等新技术持续发展

3. 光伏用银总量不及年初预期，约为5000-5500吨
   原因：

• 光伏电池片银耗下降约20%
• 终端装机量不及预期

4. 全球白银市场结构变化

• 内外价差变化：内盘银价曾短暂高于外盘，未来可能回归常态
• 金融属性主导国际白银定价

5. 银价上涨因素

• 宏观面：适合白银上涨的宏观环境仍在延续
• 技术面：海外市场白银波动性大于黄金，上涨确定性低于黄金

报告对产业链展望：

• 光伏组件需求在2025年将实现较大增长
• 光伏技术将向N型技术全面转型，叠层电池产业化加速
• 光伏行业将进入产能结构优化期

此外，光伏组件退役回收市场正逐步兴起，每1万吨退役组件含银约53吨。

尽管光伏用银总量不及预期，但国际白银市场仍存在上涨空间。更多关键数据和支持分析请参考完整报告。

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