20181204-华泰证券-中美停止升级关税点评_中美停止升级关税_汽车行业影响几何__2页_392kb

报告摘要

本报告发布于2018年12月4日，主要围绕中美贸易摩擦缓和对汽车行业的影响进行分析，同时对汽车整车和零部件行业进行评级与投资建议。整体上，中美停止升级关税对汽车行业形成利好，但国内需求仍是行业发展的核心因素。

中美贸易关系缓和对行业影响
- 中美双方决定停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有关税税率及不对其他商品出台新的加征关税政策。
- 贸易争端缓和有助于恢复消费者信心，提振可选消费品汽车的消费需求。
- 对出口型零部件企业构成利好，而对国内整车企业可能形成一定压力。
出口型零部件企业受益
- 美国是中国零部件出口第一大国，中美贸易摩擦缓和将有助于国内零部件出口业务占比大的企业增长。
- 建议关注出口美国业务占比较高的零部件企业，如旭升股份（76.38%）、岱美股份（74.67%）、中鼎股份（65.18%）、万丰奥威（58.8%）等。
国内主机厂压力增加
- 中国整车对美出口占比较小，而美国进口车对国内市场有一定影响，若关税降至正常水平，将加剧竞争。
- 建议关注进口车服务商国机汽车、豪华车经销商广汇汽车，以及特斯拉产业链相关标的。
国内需求仍是核心
- 长期来看，国内需求是汽车行业发展的主要驱动力，外围因素仅是扰动项。
- 投资策略仍以“小中取大，弱市求新”为主，建议配置强自主品牌整车龙头和零部件标杆，同时超配新能源汽车产业链。

行业评级：
- 汽车整车Ⅱ：增持（维持）
- 汽车零部件Ⅱ：增持（维持）
数据支持：
- 2017年中国对美出口零部件金额约170亿美元，占总出口金额的24.8%。
- 2017年中国向美国出口乘用车仅5.3万辆，占总出口的5%。
- 2017年中国自美国进口乘用车28万台，占总进口的22%。

重点推荐股票：

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS (元)	P/E (倍)
600104	上汽集团	26.10	买入	2.95, 3.15, 3.22, 3.46	8.8, 8.3, 8.1, 7.5
600660	福耀玻璃	22.72	增持	1.26, 1.67, 1.67, 1.83	18.0, 13.6, 13.6, 12.4
601799	星宇股份	48.70	买入	1.70, 2.25, 2.89, 3.69	28.6, 21.6, 16.9, 13.2

行业评级体系：
- 增持：行业股票指数超越基准
- 中性：行业股票指数基本与基准持平
- 减持：行业股票指数明显弱于基准
公司评级体系：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%-20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上

南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，电子邮件：ht-rd@htsc.com
深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码：518048，电话：8675582493932，传真：8675582492062，电子邮件：ht-rd@htsc.com
北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码：100032，电话：861063211166，传真：861063211275，电子邮件：ht-rd@htsc.com
上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码：200120，电话：862128972098，传真：862128972068