20221023-宝城期货-油脂周报_供应忧虑主导_油脂偏强运行_11页_1mb

油脂市场分析总结（2022年10月23日）

核心内容

本报告由宝城期货研究所发布，分析了2022年10月23日前后豆油、棕榈油和菜籽油的市场走势，重点关注供应忧虑、替代需求、进口成本及期现价差等因素对油脂价格的影响。

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主要观点

棕榈油

• 市场支撑：乌克兰葵花籽油码头遭受袭击引发对黑海地区植物油出口的担忧，支撑油脂价格。棕榈油因性价比优势成为替代首选。
• 供应担忧：印尼和马来西亚部分产区降雨，可能影响油棕收获，加剧市场对产量的担忧。
• 政策影响：印尼降低棕榈油出口税，对马来西亚棕榈油出口形成竞争压力。印度考虑提高棕榈油进口税以支持本地油籽价格。
• 国内关注点：进口棕榈油到港增量和基差改善是影响国内棕榈油期价的重要因素。

豆油

• 库存下降：美国豆油库存低于预期，推动市场情绪。
• 资金动向：投机基金大幅增持净多单，显示对豆油的乐观预期。
• 国内表现：受外盘波动影响，国内豆油期价波动率上升。豆棕价差导致豆油表现弱于棕榈油。
• 消费压力：餐饮消费受疫情影响，豆油表观消费面临冲击。

菜籽油

• 市场支撑：国际原油及外盘植物油波动对菜籽油形成支撑。
• 供应改善：加拿大油菜籽开始收割，新作供应逐渐增加。国内供应紧张期逐渐过去。
• 进口预期：四季度后我国菜籽进口量有望复苏，但主要集中在11月以后。
• 基差支撑：菜油基差保持强势，支撑期价震荡偏强。

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关键信息

现货价格

• 四级豆油：张家港现货价格为11060元/吨，周比下跌2.04%。
• 24度棕榈油：广州现货价格为8600元/吨，周比上涨5.12%。
• 菜籽油：价格走势未明确，但整体呈现震荡偏强态势。

期价走势

• 棕榈油：增仓领涨，期价强势上涨。
• 豆油：减仓小幅上行，受外盘波动影响较大。
• 菜籽油：高位回落，进入调整区间。

期现价差

• 豆油：活跃合约期现价差显示现货贴水，影响期价表现。
• 棕榈油：期现价差走势分化，基差改善支撑期价。
• 菜籽油：基差保持强势，支撑期价震荡偏强。

进口成本

• 豆油：美国豆油进口成本为15198.47元/吨（11月）。
• 棕榈油：11月进口成本为8392.35元/吨，预计未来几个月维持相近水平。
• 菜籽油：加拿大菜籽油进口成本为15604.18元/吨（11月）。

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市场回顾

1.1 现货价格止跌回升

• 三级油脂现货价格高位回落，棕榈油涨幅显著。
• 豆油和菜籽油价格走势分化，棕榈油表现最强。

1.2 期价整体偏强 基差强弱分化

• 棕榈油增仓领涨，豆油减仓小幅反弹，菜籽油高位震荡。
• 基差表现分化，棕榈油和菜籽油基差较强，支撑期价。

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供应忧虑与替代需求

2.1 美豆油库存下降，资金做多

• 美国豆油库存降至2020年9月以来最低，投机基金增持净多单，推动价格反弹。

2.2 棕榈油替代优势明显

• 乌克兰葵花籽油供应中断担忧，促使市场转向棕榈油。
• 印尼降低出口税，加剧与马来西亚棕榈油的竞争。

2.3 加拿大菜籽油供应改善

• 加拿大油菜籽进入收获期，供应压力显现。
• 国内菜籽进口量有望复苏，但主要集中在11月之后。

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结论

• 棕榈油：短期供应忧虑持续，价格强势运行，需关注东南亚降雨对产量的影响及出口需求变化。
• 豆油：受外盘波动和豆棕价差影响，期价波动率上升，表观消费承压。
• 菜籽油：供应改善预期支撑期价震荡偏强，但需关注进口回升节奏。

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图表与数据参考

• 图1：四级豆油张家港现货价格走势
• 图2：24度棕榈油广州现货价格走势
• 图3：豆油期货2301价格走势
• 图4：棕榈油期货2301价格走势
• 图5：菜籽油期货2301价格走势
• 图6-8：豆油、棕榈油、菜籽油期现价差走势
• 表1-3：豆油、棕榈油、菜籽油进口成本表

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免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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