计算机行业科创板系列九：威胜信息，公用事业物联网的领军者-20190406-天风证券-13页_1mb

威胜信息：公用事业物联网解决方案领导者

核心内容

威胜信息是一家专注于公用事业物联网综合应用解决方案的提供商，主要服务于电力、水务、燃气、供热等公用事业领域。公司通过物联网技术优化能源管理，逐步拓展至智慧消防、智慧路灯等新兴领域。凭借良好的费用控制能力和快速的业绩增长，威胜信息在行业内具有较强竞争力。

主要观点

• 公司从早期的电监测设备逐步发展为覆盖感知层、网络层、应用层的物联网全链条解决方案提供商。
• 在电网客户领域表现突出，中标比例领先同业，未来有望受益于泛在电力物联网建设。
• 公司高度重视研发投入，研发人员占比远高于行业平均水平，专利转化成果显著。
• 拟通过募集资金建设物联网研发中心，进一步拓展智慧城市相关业务。

关键信息

1. 业务发展与产品覆盖

• 业务演进：

  • 2004-2009：推出远程用电信息采集终端及通信模块，树立行业标杆。
  • 2009-2016：响应节能减排政策，发展无线通信、流体计量、多表集抄等产品。
  • 2016-至今：布局配电物联网，推广传感器产品与垂直应用系统，拓展智慧能源管理、智慧消防、智慧路灯等整体解决方案。

• 产品分类：

  • 感知层：电监测终端、水气热传感终端、其他公用事业传感终端。
  • 网络层：通信模块、通信网关。
  • 应用层：智慧公用事业管理系统、智慧消防、智慧路灯等。

2. 费用控制与业绩表现

• 费用率：

  • 管理费用率（除去研发）：2016年为2.41%，2017年为3.19%，2018年为2.84%，显著低于行业平均水平。
  • 销售费用率：2016年为6.54%，2017年为6.52%，2018年为5.97%，呈现持续下降趋势。

• 业绩增长：

  • 营收从2016年的6.8亿元增长至2018年的10.39亿元，复合增长率达23.61%。
  • 归母净利润从2016年的0.81亿元增长至2018年的1.77亿元，复合增长率达47.82%，增速快于营收增速。

3. 电网客户拓展与泛在电力物联网机遇

• 电网客户表现：

  • 在国家电网、南方电网等大型电力客户中中标比例名列前茅。
  • 2017年起在国网相关产品中标比例反超同业，持续领先。
  • 2018年电网客户销售金额超过5亿元。

• 泛在电力物联网：

  • 国家电网计划2021年初步建成、2024年全面完成泛在电力物联网建设，将带来数据采集、终端连接、二次设备等新机遇。
  • 威胜信息已提前布局，开展边缘计算等技术研发，并参与标准制定与应用推广。

4. 研发投入与智慧城市战略

• 研发投入：

  • 研发人员占总员工比例分别为42.01%、47.87%、46.40%，显著高于行业平均水平。
  • 2016-2018年专利转化成果分别为39、98、31件实用新型专利，以及8、30、12件发明专利。

• 研发中心建设：

  • 拟投入1.47亿元建设物联网综合研发中心，开发智慧消防、智慧路灯、综合能源收费与能效分析等系统。
  • 与阿里云IoT达成战略合作，共同打造城市级智慧大脑。

风险提示

1. 主营业务拓展不及预期：电力相关产品可能因市场变化或技术更新而增长放缓。
2. 客户集中风险：前五大客户销售收入占比超60%，若合作减少将影响业绩。
3. 新业务产品研发不符合市场需求：智慧城市涉及多系统协同，新产品可能面临市场接受度问题。
4. IPO不及预期：公司上市申请尚在审核中，存在无法通过审核的风险。

投资评级

总结

威胜信息凭借在公用事业物联网领域的深厚积累与良好费用控制能力，实现了业绩的快速增长。公司深耕电网客户，受益于国家电网的泛在电力物联网建设，并积极布局智慧城市相关业务，与阿里云IoT合作开发城市智慧大脑。尽管存在客户集中、新业务市场适应性等风险，但其在研发、产品覆盖和行业拓展方面的优势，使其具备较强的长期发展潜力。