20260402-国金证券-量化掘基系列之四十六_政策+估值+盈利+资金流_港股科技投资正当其时_16页_1mb

港股科技投资正当其时：政策+估值+盈利+资金流驱动

核心内容

2026年作为“十五五”规划的开局之年，国家政策明确将人工智能、先进制造、数字经济等列为战略发展重点，为港股科技板块提供了宏观支持。港股科技板块已形成完整的AI产业链，涵盖算力基础设施、大模型研发及下游应用，技术商业化进程加速，推动企业盈利预期持续上修。

港股科技板块基本面改善显著，ROE自2022年低点稳步回升，2025年Q4恒生科技指数成分股净利润同比增长显著，龙头企业如腾讯、阿里、美团等财报频频超预期，显示出强劲的盈利修复动能。

估值方面，截至2026年3月25日，恒生港股通科技主题指数PE（21.75倍）显著低于纳斯达克100（31.48倍）和标普500（26.88倍），处于历史估值低位区间，具备显著的全球配置性价比。

资金面亦形成有力支撑：2026年以来南向资金累计净买入达1978亿元人民币，其中科技板块为主要流入方向；同时，港股科技类ETF年内资金净流入已超过700亿元，显示机构与零售投资者正积极布局。港股科技板块正迎来“政策支持+盈利拐点+估值洼地+资金回流”四重驱动的历史性配置窗口。

主要观点

• 政策红利驱动：国家将AI、先进制造等列为重点发展领域，为港股科技板块带来宏观支持。
• AI商业化加速：港股科技板块形成完整的AI产业链，技术商业化推动盈利预期上修。
• 基本面改善：港股科技企业ROE回升，净利润率和现金流改善，进入盈利驱动新周期。
• 估值优势显著：港股科技指数估值处于历史低位，具备全球配置性价比。
• 资金面共振：南向资金持续净流入，港股科技类ETF资金净流入超700亿元，显示市场信心回升。

关键信息

指数投资价值分析

• 国证港股通科技指数：包含30只港股科技龙头，近3年上涨29.77%，估值处于近5年37.57%分位，盈利预测显示2026-2027年EPS将持续增长。
• 中证港股通互联网指数：包含30只互联网相关企业，近3年上涨3.12%，估值处于近5年11.20%分位，盈利预测表现良好。
• 核心成分股：
  • 国证指数前五大权重股包括阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团、比亚迪。
  • 中证指数前五大权重股包括阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团、商汤科技。
• 行业构成：国证指数侧重电子、传媒、商贸零售；中证指数则以传媒为主，其次为商贸零售和计算机。

ETF产品介绍

• 华夏国证港股通科技ETF（159101.SZ）：
  • 上市日期：2025年9月3日
  • 管理人：徐猛、王欣薇
  • 成立以来年化跟踪误差：2.84%
  • 截至2026年3月25日规模：31.99亿元
• 华夏中证港股通互联网ETF（520910.SH）：
  • 上市日期：2026年2月2日
  • 管理人：鲁亚运
  • 成立以来年化跟踪误差：5.60%
  • 截至2026年3月25日规模：6.19亿元
• 基金经理：
  • 鲁亚运：管理多只被动指数型基金，包括华夏中证全指证券公司ETF联接A、华夏创成长ETF联接A等。
  • 徐猛：管理多只被动指数型基金，包括华夏恒生ETF、华夏恒生互联网科技业ETF等。
  • 王欣薇：管理8只被动指数型基金，包括华夏国证港股通科技ETF、华夏中证科创创业50ETF等。
• 华夏基金管理有限公司：成立于1998年，产品布局广泛，涵盖股票型、跨境、商品、债券等各类ETF，具备丰富的行业主题ETF产品。

风险提示

• 指数历史业绩不代表未来，需警惕未来业绩不及预期。
• 港股市场受流动性、战争、行业景气度、政策等因素影响，存在下跌风险。
• 基金相关信息及数据仅用于研究，不作为募集或宣传材料。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需考虑自身风险承受能力。

图表目录（简要）

• 图表1：2025年以来关于科技的重大政策
• 图表2：AI产业链上的重点港股上市公司
• 图表3：2025年Q3中国大陆云基础设施服务市场份额
• 图表4：AI应用用户数近1年增速（中国VS海外）
• 图表5：恒生科技指数ROE
• 图表6：全球科技指数估值水平对比
• 图表7：10年期美国国债到期收益率
• 图表8：南向累计净买入
• 图表9：恒生一级各行业近期资金流情况
• 图表10：港股科技类ETF2026年以来累计资金流
• 图表11：指数编制方式与基本信息
• 图表12：指数近5年累计收益变化
• 图表13：指数近1年及近3年表现
• 图表14：中证港股通互联网指数估值分位数
• 图表15：国证港股通科技指数估值分位数
• 图表16：指数盈利预测情况（预测EPS）
• 图表17：国证港股通科技指数前十大成分股
• 图表18：国证港股通科技指数一级行业构成
• 图表19：国证港股通科技指数二级行业构成
• 图表20：中证港股通互联网指数前十大成分股
• 图表21：中证港股通互联网指数一级行业构成
• 图表22：中证港股通互联网指数一级行业构成
• 图表23：港股通科技ETF&港股通互联网ETF表现
• 图表24：基金经理鲁亚运在管基金产品一览
• 图表25：基金经理徐猛在管基金产品一览
• 图表26：基金经理王欣薇在管基金产品一览
• 图表27：华夏基金各类基金管理情况
• 图表28：华夏基金ETF产品布局情况（规模：亿元）

特别声明

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