> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 金融工程组 分析师：高智威 (执业S1130522110003) gaozhiw@gjzq.com.cn # LLM开启效率革命，赋能主动量化投资 # 主动量化崛起，大语言模型开启效率革命 主动量化和指数量化基金整体表现稳健，过往虽未长期占据绝对领先位置，但今年以来发展势头强劲，主动量化基金以114.02%的年化收益率位居榜首。从风险表现来看，主动量化基金也展现出良好的风险控制能力，其年化波动率和最大回撤中位数均处于中等偏下水平。 相较于传统量化策略依赖人工整理数据、处理范围有限且信息挖掘深度不足的局限，大语言模型依托海量参数与强大的学习、泛化能力，可高效处理海量多维度数据，精准识别非线性模式，通过思维拟人化实现策略的自主优化调整，显著降低代码门槛。 然而，技术壁垒的降低也推动行业核心竞争力发生迁移，未来主动量化投资的竞争不再局限于技术实现层面，高质量的数据储备、创新性的投资思路（Idea）以及对市场趋势与投资逻辑的精准把握（品味），将成为区分机构竞争力、决定投资收益高低的关键因素，引领主动量化投资进入全新的发展格局。 # 国联基金AI赋能主动量化策略体系 国联基金将大模型技术深度融入主动量化投资全流程，构建起“数据-框架-决策-管理-服务”的一体化AI赋能体系。通过自研AI爬虫技术搭建500GB+多元语料数据库，整合多渠道非结构化数据，筑牢策略底层基石；以大语言模型为核心搭建全链路智能投研框架，打造多维度专家Agent智能体，通过“感知-规划-行动”协同流程完成专业化荐股；借助AI技术动态挖掘热门概念、优化成分股管理，保障策略时效性；同时将大模型赋能延伸至投研办公与营销服务场景，实现代码编写、报告生成等高效办公，以及多元投资者服务供给，形成投资与生态支撑协同发展的主动量化策略体系。 # 国联基金相关产品投资价值分析 国联匠心优选（A类：013561.0F；C类：013562.0F）成立于2021年11月2日，由基金经理杜超及王喆共同管理；国联成长优选（A类：010008.0F；C类：010009.0F）成立于2020年11月18日，由基金经理杜超管理。两只基金成立以来单位净值表现显著优于偏股混合型基金指数，国联匠心优选混合跑赢基准指数的交易日占比高达 $97.01\%$ ，国联成长优选混合跑赢基准指数的交易日占比为 $82.57\%$ 。今年以来，两只基金业绩表现更加亮眼，年化收益率显著超越偏股混合型基金指数与偏股混合型基金中位数，分别达 $217.91\%$ 、 $125.67\%$ 。 从行业配置来看，国联匠心优选呈现出较为分散且均衡的布局，重点配置了电子、汽车、机械设备等多个高景气赛道，同时兼顾了通信、传媒、食品饮料等板块；国联成长优选的行业配置则在2025年发生了显著变化，一改相对分散的布局，转向高度集中，将绝大多数仓位聚焦于计算机行业，并仅辅以少量传媒板块。两者差异化的配置风格，通过分散均衡与聚焦成长的方式，为投资者提供了适应不同市场环境的选择。 国联匠心优选与国联成长优选均采用了高度分散的个股配置策略，避免了对单一标的的极致暴露，构建起“行业有侧重、个股广覆盖”的稳健组合。国联匠心优选前十大重仓股合计占比为 $26.60\%$ ，单只个股最高占比仅 $2.86\%$ ；国联成长优选即便在行业配置上聚焦计算机赛道，在个股层面依然保持分散，前十大重仓股合计占比仅 $19.88\%$ ，单只个股占比均低于 $3\%$ 。 # 风险提示 基金历史业绩不代表未来；以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效风险。 # 内容目录 # 一、主动量化崛起，大语言模型开启效率革命 4 1.1对比传统主动权益，量化优势持续凸显 4 1.2大模型持续演进赋能AI投资 4 1.3AI打破技术壁垒，代码门槛显著降低 6 1.4核心竞争力迁移，数据、Idea与品味成关键 7 # 二、国联基金AI赋能主动量化策略体系 8 2.1 获取与整合非结构化数据 ..... 8 2.2搭建人工智能研究框架 9 2.3 大模型专家智能体的专业化荐股 ..... 9 2.4智能化动态管理热点概念与成分股 10 2.5 大模型多场景赋能运营与投研服务 ..... 10 # 三、国联基金相关产品投资价值分析. 11 3.1 基金基本信息 ..... 11 3.2 基金业绩长期优异，当前配置性价比凸显 ..... 12 3.3 差异化行业配置策略 ..... 13 3.4分散化持仓筑牢稳健底仓 13 3.5基金经理及基金管理人介绍 14 # 风险提示. 15 # 图表目录 图表1：主动量化基金与其他类型基金年化收益率中位数对比（%） 4 图表2：近一年年化波动率中位数对比（%） 4 图表3：近一年最大回撤中位数对比（%） 4 图表4：大模型发展历程 5 图表5：GPT训练过程. 5 图表6：四类模型对比 6 图表7：DeepSeek-V3 API价格极具性价比. 7 图表8：数据、Idea与品味成核心竞争力 8 图表9：国联基金AI数据库示意图 8 图表10：国联基金人工智能研究框架 9 图表11：国联基金专家训练流程 9 图表12：基于大模型的专家荐股流程 10 图表 13：热点概念动态更新 ..... 10 图表14：大模型赋能主动投研 11 图表15：大模型赋能营销 11 图表16：基金基本信息 12 图表17：国联匠心优选混合基金成立以来净值变化 12 图表18：国联成长优选混合基金成立以来净值变化 12 图表19：基金产品不同时间区间年化收益率（%） 13 图表20：国联匠心优选行业配置情况（%） 13 图表21：国联成长优选行业配置情况（%） 13 图表22：国联匠心优选十大重仓持股比例 14 图表23：国联成长优选十大重仓持股比例 14 图表24：基金经理杜超历任管理基金一览 14 图表25：基金经理王喆历任管理基金一览 15 图表26：基金管理人产品结构 15 # 一、主动量化崛起，大语言模型开启效率革命 # 1.1对比传统主动权益，量化优势持续凸显 主动量化和指数量化基金整体表现稳健，过往虽未长期占据绝对领先位置，但今年以来发展势头强劲，主动量化基金以114.02%的年化收益率位居榜首。其中，量化基金来自Wind量化基金分类下的指数型和主动型基金，其余普通股票型、被动指数型等类型的统计均已剔除量化基金。 图表1：主动量化基金与其他类型基金年化收益率中位数对比 $(\%)$ <table><tr><td></td><td>今年以来年化收益率</td><td>近六个月年化收益率</td><td>近一年年化收益率</td><td>近三年年化收益率</td></tr><tr><td>主动量化</td><td>114.02</td><td>59.74</td><td>61.65</td><td>16.10</td></tr><tr><td>指数量化</td><td>94.40</td><td>67.50</td><td>72.77</td><td>17.52</td></tr><tr><td>普通股票型</td><td>89.77</td><td>75.32</td><td>69.99</td><td>10.77</td></tr><tr><td>被动指数型</td><td>60.67</td><td>48.53</td><td>50.24</td><td>13.97</td></tr><tr><td>增强指数型</td><td>43.02</td><td>40.36</td><td>48.24</td><td>11.23</td></tr><tr><td>偏股混合型</td><td>98.49</td><td>66.66</td><td>65.93</td><td>9.97</td></tr><tr><td>平衡混合型</td><td>64.39</td><td>42.67</td><td>34.36</td><td>7.36</td></tr><tr><td>灵活配置型</td><td>73.84</td><td>56.81</td><td>48.27</td><td>8.61</td></tr><tr><td>排名</td><td>1/8</td><td>4/8</td><td>4/8</td><td>2/8</td></tr></table> 来源：Wind，iFinD，国金证券研究所 注：统计截至2026年2月6日，今年以来的统计起始日期为2026年1月1日，近六个月的为2025年8月6日，近一年的为2025年2月6日，近三年的为2023年2月6日 从风险表现来看，主动量化基金也展现出良好的风险控制能力，其年化波动率和最大回撤中位数均处于中等偏下水平，在获取领先收益的同时实现了收益与风险的有效平衡。 图表2：近一年年化波动率中位数对比 $(\%)$ 来源：Wind，iFinD，国金证券研究所 注：统计区间为 2025 年 2 月 6 日至 2026 年 2 月 6 日 图表3：近一年最大回撤中位数对比 $(\%)$ 来源：Wind，iFinD，国金证券研究所 注：统计区间为 2025 年 2 月 6 日至 2026 年 2 月 6 日 # 1.2大模型持续演进赋能AI投资 大模型作为人工智能领域的核心突破，是基于深度学习技术构建的复杂模型，其凭借数十亿至数千亿级别的海量参数，具备强大的学习能力与泛化能力，能够高效处理和生成文本、数据等多种类型信息。从发展历程来看，大模型的演进呈现清晰的迭代脉络：1980年代以N-Gram模型、HMM为代表的早期语言模型奠定基础，参数量仅为数千到数百万；2018-2019年GPT、BERT等预训练语言模型出现，参数量提升至数百万到数十亿级别；2021-2022年T5、GPT3等模型进一步拓展，参数量达到数亿到数百亿；2023年至今，以GPT4、Gemini、GLM4为代表的大语言模型迎来迅猛发展期，参数量突破千亿，上下文学习能力、推理能力与多模态能力持续增强，尤其是2022年ChatGPT的横空出世，标志着生成式AI进入规模化应用阶段。 图表4：大模型发展历程 来源：国联基金，国金证券研究所 在技术架构与训练模式上，ChatGPT的成功为大模型发展提供了关键范式。该模型基于Transformer架构，有效解决了结构化文本中长期依赖关系的处理难题，而通过人类反馈强化学习（RLHF）的训练方法，实现了模型性能的持续优化。其训练过程分为三步：首先收集演示数据，通过有监督学习微调GPT-3.5构建初始策略；其次收集比较数据，由标记者对模型输出进行打分排序，进而训练奖励模型；最后利用PPO强化学习算法，基于奖励模型持续优化策略，通过这一流程，模型能够精准对齐人类需求，甚至可通过微调打造特定领域的专业模型。 图表5：GPT 训练过程 来源：国联基金，国金证券研究所 从技术特性来看，不同类型的模型各有侧重。线性模型简单有效、易于理解但非线性信息捕捉能力弱；机器学习模型（如树模型）可处理非线性关系与特征交互，可解释性较强，但对噪声敏感且计算复杂度高；深度学习模型中的时序网络能够捕捉时间依赖关系，却在长期依赖建模上存在局限；而大语言模型通过学习海量非结构化文本数据，实现了思维拟人化，能够模拟人脑进行复杂推理与决策生成，成为当前人工智能投资领域的核心发展方向。这一系列技术演进与格局变化，为AI赋能投资奠定了坚实的技术基础，也为主动量化领域的变革提供了核心动力。 图表6：四类模型对比 来源：国联基金，国金证券研究所 # 1.3 AI打破技术壁垒，代码门槛显著降低 在人工智能技术迅猛迭代的当下，曾经高不可攀的代码编写与技术开发，正从少数专业人士的专属技能，转变为全民可及的通用工具。而在主动量化投资领域，这一变革更为深刻。AI以大模型为核心，通过自然语言交互、自动化生成、智能化纠错等能力，彻底重构了量化投资的技术落地路径，让“低代码甚至无代码”开展复杂量化策略成为现实，既打破了普通人与技术创新之间的壁垒，更让主动量化投资摆脱了传统技术束缚，实现了能力的跨越式提升。 AI降低代码门槛的核心逻辑，在于将专业语法学习转化为需求意图沟通，这一点在主动量化投资中体现得尤为明显。过去，构建一套有效的量化投资策略，需要开发者精通编程语言、熟练掌握多因子模型搭建、时序网络训练等复杂技术，还要手动处理海量结构化与非结构化数据，学习周期长达数月甚至数年，技术门槛成为制约主动量化投资普及的关键瓶颈。而现在，借助Claude3.5 Sonnet、DeepSeek-V3等高性能大模型，投资人员无需深耕代码细节，只需用自然语言描述投资需求。这种需求驱动开发的模式，让投资人员摆脱了语法细节的束缚，聚焦于投资逻辑、策略创意本身，让主动量化投资的核心回归到“投资”而非“技术”。 DeepSeek-V3的发布更实现了性能与成本的平衡，其API服务价格相较于OpenAI同类模型下降至十分之一以下，极大降低了AI赋能主动量化投资的成本。这些技术突破让主动量化投资不再依赖高昂的技术研发投入，即便是中小型机构或个人投资者，也能借助成熟大模型快速开展策略开发。 图表7：DeepSeek-V3 API 价格极具性价比 来源：国联基金，国金证券研究所 大模型的进化让主动量化投资的技术能力实现按需调用，从高频策略到AI驱动的智能决策，全场景都能得到强力赋能。英伟达新架构带来的“速度与能力十倍提升”，让海量高频数据的实时处理成为可能，为高频量化策略提供了强大的算力支撑；而大语言模型通过学习非结构化文本数据，能够模拟人脑思维，生成投资决策，弥补了传统量化策略在非线性模式识别、思维拟人化优化等方面的不足。这种技术能力的按需调用，让主动量化投资不再受限于个人技术边界，能够充分发挥AI在数据处理、模型构建、策略优化等方面的优势，实现投资决策的智能化、高效化，真正让技术为投资赋能，推动主动量化投资进入全新发展阶段。 # 1.4核心竞争力迁移，数据、Idea与品味成关键 AI打破代码门槛后，主动量化投资的竞争维度已发生根本性转变。曾经作为核心壁垒的代码编写与技术实现能力，如今在大模型的赋能下成为普惠性工具，真正决定投资胜负的核心竞争力，已迁移至数据、Idea与品位三大维度，这也是AI时代主动量化投资的核心护城河。 数据是主动量化投资的核心基石，更是AI发挥效能的前提。传统量化策略受限于人工数据处理能力，仅能覆盖有限的结构化数据，信息处理深度不足；而AI时代的量化投资，数据的广度、深度与独特性直接决定策略的洞察力。这些数据不仅包括客观的市场动态，还涵盖散户观点、机构调研纪要等多元信息，能够帮助AI挖掘出传统量化策略难以捕捉的非线性模式与潜在机会。在代码门槛降低后，谁能掌握稀缺数据资源、构建专属数据壁垒，谁就能让AI训练出更具差异化优势的策略，在市场竞争中占据先机。 Idea是策略的灵魂，更是连接数据与收益的桥梁。AI是高效的执行工具，却无法替代人类的创造性思考与行业洞察。主动量化投资的核心逻辑，本质上都源于人类的投资Idea。在代码可被AI一键生成的当下，优质Idea的稀缺性愈发凸显：能够精准把握产业趋势、提前洞察政策导向、敏锐捕捉市场情绪变化的投资思路，才能让AI的技术优势充分落地，实现从数据到收益的高效转化，这也是不同投资者拉开差距的关键。 2025年12月23日，Notion的创始人IvanZhao提出了一个观点：AI已经把智力变成了一种像水电煤一样廉价的资源，我们正在进入一个拥有“无限心智”的时代，当执行力变得一文不值，品味成了我们最后的活路。面对AI生成的海量策略选项与市场上纷繁复杂的热门概念，如何筛选出真正具备长期成长潜力的赛道，如何在短期波动与长期价值之间做出平衡，如何在追求收益的同时控制风险，考验的正是投资者的品位与格局。AI可以高效处理信息、生成策略，但无法替代人类对投资价值的终极判断，而这种判断能力，正是主动量化投资在AI时代穿越市场周期、实现长期稳健收益的保障。 图表8：数据、Idea与品味成核心竞争力 来源：国金证券研究所 # 二、国联基金AI赋能主动量化策略体系 在金融科技深度融合的时代，AI技术已成为主动量化基金投资策略创新与落地的核心驱动力。国联基金将大模型技术深度融入主动量化投资的各个环节，让AI不仅成为数据处理的工具，更成为投资思路创新、专业品味彰显的核心支撑，推动主动量化投资从传统量化分析向智能化、精细化、专业化进阶，同时将AI赋能延伸至办公、研究、舆情、营销等配套环节，形成投资落地与生态支撑的协同发展格局。 # 2.1 获取与整合非结构化数据 数据作为策略落地的底层基石，其获取、处理与应用的智能化水平，直接决定主动量化基金策略的科学性与有效性。国联基金在主动量化基金策略打造中，以大模型为核心抓手，构建起全链路的AI数据赋能体系，让非结构化数据的价值得到充分挖掘，为主动量化基金的投研分析与投资决策提供了坚实且多元的数据支撑。 国联基金依托自研的AI爬虫技术，可高效抓取公开、半公开及私域范围内的各类投资相关数据，在此基础上搭建起500GB+的AI语料数据库，实现了数据储备的规模化与多元化。数据库覆盖维度全面，不仅收纳了上市公司公告、公开调研信息等客观数据，还整合了财联社、同花顺等多渠道财经新闻、各类政策文件，同时纳入数百个财经公众号、知识星球私域流量中的散户观点，以及机构研报、调研纪要等专业观点，让不同类型、不同来源的非结构化数据形成全域整合，为主动量化基金策略的模型训练与投研分析，积累了海量且多元的底层数据素材。 图表9：国联基金AI数据库示意图 来源：国联基金，国金证券研究所 # 2.2搭建人工智能研究框架 在完成海量多元数据的积累后，国联基金以人工智能为核心，搭建起系统化的智能化投资研究框架，将大语言模型作为核心技术载体，让其学习市场中优质的投资框架与策略，构建出能够专业分析金融经济行为的智能专家体系，实现了从数据到决策的全流程智能赋能，框架落地涵盖数据获取、特征提取、数据转换、模型训练、模型选择、模型预测、组合优化和算法交易全环节。 该框架的落地分为三大核心步骤，层层递进形成完整的智能投研链路。首先是建立专属语料库，从海量权益投资分析框架中，提取实践中胜率较高的策略和研报作为核心素材，同时建立优胜劣汰的知识更新机制，让语料库内容随市场动态持续完善；其次开展投资专家训练，将语料库资料处理转换后用于大语言推理模型训练，借助模型的文本分析与逻辑推理能力，精准模拟资深投资专家的研判思路；在此基础上实现智能化标的选择，智能投资专家融合公司基本面等传统数据与调研纪要、研报等非结构化数据，模拟人脑思维自我思辨，形成科学的投资决策。 图表10：国联基金人工智能研究框架 来源：国联基金，国金证券研究所 # 2.3大模型专家智能体的专业化荐股 基于不同产业链的分析逻辑，结合舆情新闻数据、优质卖方分析师研报等数据，国联基金构建起覆盖宏观研究、市场分析、行业景气度、产业链研究、公司基本面研究及近期股价趋势等多个维度的多专家Agent智能体，不同研究维度对应不同的专业领域专家，形成了稳定币、低空经济、高股息、光模块、人形机器人、创新药等细分赛道的专属专家智能体，各专家智能体能够从差异化、多维度的分析视角开展投研分析。 国联基金通过集成成熟的投资框架与对应产业链的发展特点生成的专属专家子模型，完成热点概念与对应股票的推荐工作。在大语言模型背景下，专家智能体由大语言模型结合规划、工具、记忆体系构成，经过大量投资框架训练与模型微调后，各领域的专家智能体已具备优秀的行业与个股分析能力。 图表11：国联基金专家训练流程 来源：国联基金，国金证券研究所 整个荐股流程由感知、规划、行动三大模块协同运作，从宏观经济、概念数据、新闻、公司基本面等初始信息输入出发，完成专业的Prompt构建后，借助大语言模型开展核心分析，同时依托记忆系统整合过往梳理的公司信息，通过工具调用获取关键指标、搜索相关研报与新闻，分析过程中对各类指标进行重要性打分，并持续判断信息获取的全面性，直至无待处理信息后完成结果解析，最终实现股票的筛选与推荐。 图表12：基于大模型的专家荐股流程 来源：国联基金，国金证券研究所 # 2.4智能化动态管理热点概念与成分股 国联基金借助AI技术实现了热点概念与对应成分股的全流程智能化动态管理，保障投资策略的时效性。 在热点概念挖掘上，首先通过AI大数据分析全面收集市场舆情、新闻、社交媒体评论、研报及行业动态等信息，形成热门概念初步名单；再通过动量、非流动性指标、资金流向等量化指标进行深度筛选，精选出具备真实投资价值的热门概念，剔除单纯炒作标的。 在概念池与成分股管理上，建立常态化的动态更新机制，定期刷新热门概念池，让概念池紧跟市场热点变化；同时对入选热门概念的成分股进行智能化推荐与跟踪，定期剔除表现弱势、不符合投资标准的股票，补充新进表现优异、发展潜力大的个股，通过持续的动态调整，确保持仓始终聚焦于市场中最活跃、最具潜力的概念与标的，提升投资组合的整体活力与收益潜力。 图表13：热点概念动态更新 来源：国联基金，国金证券研究所 # 2.5 大模型多场景赋能运营与投研服务 在投研办公层面，大模型技术为国联基金提供了多维度的智能辅助支持。依托大模型的文 本处理与数据整合能力，可实现代码编写辅助、PPT生成、会议纪要生成、周报月报及业务报告撰写等办公任务的高效完成，同时通过研报RAG、纪要总结功能优化投研资料处理流程，借助网络搜索与信息获取辅助，为投研工作提供全面的数据支撑，大幅提升整体工作效率。 图表14：大模型赋能主动投研 来源：国联基金，国金证券研究所 在营销赋能层面，国联基金搭建了多元化的AI营销体系。通过FutureAlpha公众号输出每日AI复盘、热点追踪、财商好书提炼等优质内容，借助AI数字人开展市场复盘，打造持续更新的imaAI智库，为投资者提供端午投资热点快速问答、研报纪要全库检索、深度追问等功能，覆盖宏观、行业、公司、热点等多维度的智能交流场景，全方位满足投资者信息需求。 图表15：大模型赋能营销 来源：国联基金，国金证券研究所 # 三、国联基金相关产品投资价值分析 # 3.1 基金基本信息 国联匠心优选（A类：013561.0F；C类：013562.0F）成立于2021年11月2日，由国联基金管理有限公司管理。该基金在严控投资风险的前提下，优选基本面具有竞争力且估值水平具备相对优势的上市公司，力求实现基金资产的长期稳健增值。截至2026年2月5日，国联匠心优选混合A基金规模达到2.33亿元，国联匠心优选混合C基金规模达到0.22亿元。 国联成长优选（A类：010008.0F；C类：010009.0F）成立于2020年11月18日，由国联基金管理有限公司管理。该基金秉承成长投资的理念，在有效控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，追求超越业绩比较基准的投资回报和资产的长期稳健增值。截至2026年2月5日，国联成长优选混合A基金规模达到0.55亿元，国联成长优选混合C基金规模达到0.13亿元。 图表16：基金基本信息 <table><tr><td>基金简称</td><td>国联匠心优选混合</td><td>国联成长优选混合</td></tr><tr><td>基金全称</td><td>国联匠心优选混合型证券投资基金</td><td>国联成长优选混合型证券投资基金</td></tr><tr><td>基金类型</td><td>偏股混合型基金</td><td>偏股混合型基金</td></tr><tr><td rowspan="2">基金代码</td><td>国联匠心优选混合A:013561</td><td>国联成长优选混合A:010008</td></tr><tr><td>国联匠心优选混合C:013562</td><td>国联成长优选混合C:010009</td></tr><tr><td>成立日期</td><td>2021-11-02</td><td>2020-11-18</td></tr><tr><td>基金管理人</td><td colspan="2">国联基金管理有限公司</td></tr><tr><td>业绩比较标准</td><td>沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中债综合指数收益率*20%</td><td>中证500指数收益率*65%+恒生指数收益率*10%+中债综合指数收益率*25%</td></tr><tr><td>投资目标</td><td>基金在严控投资风险的前提下，优选基本面具有竞争力且估值水平具备相对优势的上市公司，力求实现基金资产的长期稳健增值</td><td>基金秉承成长投资的理念，在有效控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，追求超越业绩比较基准的投资回报和资产的长期稳健增值</td></tr><tr><td>费率</td><td>管理费率1.20%、托管费率0.20%</td><td>管理费率1.20%、托管费率0.20%</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所 # 3.2 基金业绩长期优异，当前配置性价比凸显 基金业绩长期优异，两只基金成立以来单位净值表现显著优于偏股混合型基金指数。其中，国联匠心优选混合跑赢基准指数的交易日占比高达 $97.01\%$ ，国联成长优选混合跑赢基准指数的交易日占比为 $82.57\%$ 。 图表17：国联匠心优选混合基金成立以来净值变化 来源：iFinD，国金证券研究所 图表18：国联成长优选混合基金成立以来净值变化 来源：iFinD，国金证券研究所 从年化收益率数据来看，国联成长优选近几年的表现不及偏股混合型基金指数和同类中位数。然而，近期来看，该基金业绩迎来了复苏：今年以来的年化收益率分别飙升至 $125.67\%$ ，近六个月的收益率也达到 $67.07\%$ ，跑赢偏股混合型基金指数。 国联匠心优选基金的业绩表现则更为持续和稳健。从长期维度看，该基金近三年年化收益跑赢偏股混合型基金指数，也超越同类基金中位数；今年以来业绩更是大放异彩，年化收益率高达 $217.91\%$ ，近六个月收益率也达到 $85.64\%$ ，在所有统计区间内均大幅领先于基准指数和同类基金中位数。 图表19：基金产品不同时间区间年化收益率 $(\%)$ <table><tr><td></td><td>今年以来</td><td>近六个月</td><td>近一年</td><td>近三年</td></tr><tr><td>国联匠心优选混合</td><td>217.91</td><td>85.64</td><td>79.52</td><td>17.75</td></tr><tr><td>国联成长优选混合</td><td>125.67</td><td>67.07</td><td>30.83</td><td>-4.57</td></tr><tr><td>偏股混合型基金指数</td><td>59.28</td><td>44.73</td><td>39.64</td><td>5.27</td></tr><tr><td>偏股混合型基金中位数</td><td>83.60</td><td>73.97</td><td>62.11</td><td>9.50</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所 注：统计截至2026年2月6日，今年以来的统计起始日期为2026年1月1日，近六个月的为2025年8月6日，近一年的为2025年2月6日，近三年的为2023年2月6日 # 3.3 差异化行业配置策略 从行业配置来看，国联匠心优选呈现出较为分散且均衡的布局，重点配置了电子、汽车、机械设备等多个高景气赛道，同时兼顾了通信、传媒、食品饮料等板块。国联成长优选的行业配置则在2025年发生了显著变化，一改相对分散的布局，转向高度集中，将绝大多数仓位聚焦于计算机行业，并仅辅以少量传媒板块，反映出基金管理人对相关赛道长期发展前景的坚定信心。两者差异化的配置风格，通过分散均衡与聚焦成长的方式，为投资者提供了适应不同市场环境的选择。 图表20：国联匠心优选行业配置情况 $(\%)$ 来源：iFinD，国金证券研究所 图表21：国联成长优选行业配置情况 $(\%)$ 来源：iFinD，国金证券研究所 # 3.4分散化持仓筑牢稳健底仓 国联匠心优选与国联成长优选均采用了高度分散的个股配置策略，避免了对单一标的的极致暴露，构建起“行业有侧重、个股广覆盖”的稳健组合。国联匠心优选前十大重仓股合计占比为 $26.60\%$ ，单只个股最高占比仅 $2.86\%$ ；国联成长优选即便在行业配置上聚焦计算机赛道，在个股层面依然保持分散，前十大重仓股合计占比仅 $19.88\%$ ，单只个股占比均低于 $3\%$ 。 图表22：国联匠心优选十大重仓持股比例 来源：iFinD，国金证券研究所 图表23：国联成长优选十大重仓持股比例 来源：iFinD，国金证券研究所 # 3.5 基金经理及基金管理人介绍 国联匠心优选由基金经理杜超及王喆共同管理，国联成长优选由基金经理杜超管理。 基金经理杜超，2016年4月加入国联基金管理有限公司，现任基金经理一职，其投资经理年限2.30年，在管基金总规模17.60亿元，任职年化回报 $9.96\%$ 。目前杜超在任管理11只基金，历任管理14只基金。从具体构成来看，以被动指数型基金为主，投资布局较为多元。 图表24：基金经理杜超历任管理基金一览 <table><tr><td>基金代码</td><td>基金名称</td><td>投资类型</td><td>任职日期</td><td>基金规模(亿元)</td></tr><tr><td>013561.0F</td><td>国联匠心优选混合</td><td>偏股混合型基金</td><td>2025-09-05</td><td>2.55</td></tr><tr><td>010008.0F</td><td>国联成长优选混合</td><td>偏股混合型基金</td><td>2025-07-30</td><td>0.68</td></tr><tr><td>159390.SZ</td><td>国联中证A50ETF</td><td>被动指数型股票基金</td><td>2025-03-26</td><td>3.21</td></tr><tr><td>006123.0F</td><td>国联高股息混合</td><td>偏股混合型基金</td><td>2023-11-07</td><td>4.56</td></tr><tr><td>159965.SZ</td><td>国联央视50ETF</td><td>被动指数型股票基金</td><td>2023-10-20</td><td>0.74</td></tr><tr><td>168203.SZ</td><td>国联钢铁</td><td>被动指数型股票基金</td><td>2023-10-20</td><td>2.02</td></tr><tr><td>168204.SZ</td><td>国联煤炭</td><td>被动指数型股票基金</td><td>2023-10-20</td><td>3.55</td></tr><tr><td>515550.SH</td><td>国联中证500ETF</td><td>被动指数型股票基金</td><td>2023-10-20</td><td>0.29</td></tr><tr><td>001261.0F</td><td>国联新机遇混合</td><td>灵活配置型基金</td><td>2023-12-07</td><td>0.25</td></tr><tr><td>168207.SZ</td><td>国联创业板两年定开混合</td><td>偏股混合型基金</td><td>2023-11-22</td><td>0.34</td></tr><tr><td>004836.0F</td><td>国联鑫价值混合</td><td>灵活配置型基金</td><td>2023-11-15</td><td>0.31</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所 基金经理王喆，2023年9月加入国联基金管理有限公司，现任基金经理一职，其投资经理年限1.70年，在管基金总规模37.02亿元，任职年化回报 $24.75\%$ 。目前王喆在任管理11只基金，历任管理12只基金。从管理基金的类型构成来看，覆盖了增强指数型股票基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、混合债券型基金以及市场中性基金等多个品类，展现出王喆多元化的管理能力和全面的投资视野。 图表25：基金经理王喆历任管理基金一览 <table><tr><td>基金代码</td><td>基金名称</td><td>投资类型</td><td>任职日期</td><td>基金规模(亿元)</td></tr><tr><td>024945.0F</td><td>国联稳健鑫益债券</td><td>混合债券型基金(二级)</td><td>2025-12-23</td><td>2.43</td></tr><tr><td>025426.0F</td><td>国联中证港股通综合指数增强</td><td>增强指数型股票基金</td><td>2025-12-09</td><td>3.21</td></tr><tr><td>024081.0F</td><td>国联稳健添益债券</td><td>混合债券型基金(二级)</td><td>2025-09-29</td><td>3.32</td></tr><tr><td>024254.0F</td><td>国联中证800指数增强</td><td>增强指数型股票基金</td><td>2025-09-23</td><td>1.01</td></tr><tr><td>006314.0F</td><td>国联策略优选混合</td><td>偏股混合型基金</td><td>2025-09-05</td><td>10.11</td></tr><tr><td>013561.0F</td><td>国联匠心优选混合</td><td>偏股混合型基金</td><td>2025-09-05</td><td>2.55</td></tr><tr><td>023911.0F</td><td>国联上证科创板综合指数增强</td><td>增强指数型股票基金</td><td>2025-06-04</td><td>2.68</td></tr><tr><td>022309.0F</td><td>国联沪深300指数增强</td><td>增强指数型股票基金</td><td>2024-11-26</td><td>2.58</td></tr><tr><td>021051.0F</td><td>国联中证500指数增强</td><td>增强指数型股票基金</td><td>2024-08-20</td><td>0.76</td></tr><tr><td>020748.0F</td><td>国联智选先锋股票</td><td>普通股票型基金</td><td>2024-06-04</td><td>3.82</td></tr><tr><td>006123.0F</td><td>国联高股息混合</td><td>偏股混合型基金</td><td>2024-05-29</td><td>4.56</td></tr><tr><td>008848.0F</td><td>国联智选对冲3个月定开混合</td><td>市场中性基金</td><td>2024-05-29</td><td>0.17</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所 国联基金管理有限公司成立于2013年5月31日，注册资本为7.5亿元人民币，旗下基金91只，管理规模达1571.31亿。国联基金管理的基金产品，以非货币基金为主，截至2025年四季度末，非货币基金总规模达1237.05亿元。 图表26：基金管理人产品结构 来源：iFinD，国金证券研究所 # 风险提示 1、基金历史业绩不代表未来； 2、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效风险。 # 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 # 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