20251125-华泰期货-化工日报_BIS取消提振出口_PTA基差上涨_16页_3mb

市场日报：2025年11月25日

总体情况：化工日报显示，2025年11月25日 市场聚焦 PTA和PX，基差上涨，PTA现货加工费增加，反映了成本端和需求面的变化。中东和拉美石油供应增长对油价偏空，但地缘政治因素可能带来情绪扰动。PXN持续走扩，BIS解除对印度市场的限制影响出口。PTA和TA基差反弹，但长期累库压力潜在。

关键分析：

• 成本端：Brent油价稳定在60-65美元/桶，中东、拉美和俄罗斯石油供应增加，对油价支持减弱，但地缘事件持续影响市场。
• PX方面：PXN环比上涨，亚洲芳烃套利炒作和印度BIS解除提振市场情绪，但PX负荷高位和扩能限制反弹空间。
• TA（涤纶相关）：现货基差-49元/吨，环比增14元/吨；PTA加工费上涨至197元/吨，显示上游支撑。聚酯开工率91.3%，订单改善带动补库，但需求转弱时累库压力将显现。
• 需求动态：聚酯负荷高企，10月下内销订单好转，美国-印度芬太尼关税降预期支持外需。短纤和瓶片基本面维持高位。
• 策略建议：短期谨慎偏多，01合约上涨空间有限；中长期关注05合约，产能投放结束可能改善PTA加工费。跨品种和跨期无特别推荐。
• 风险因素：原油价格波动、宏观政策超预期和地缘冲突扰动市场情绪。