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伊利股份（600887）2020年年报及2021年一季报总结

核心内容

伊利股份于2021年5月4日发布了2020年年度报告及2021年第一季度报告。整体来看，公司业绩略超预期，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 2020年全年：公司实现营业收入968.86亿元，同比增长7.38%；扣非后归母净利润66.25亿元，同比增长5.69%，符合市场预期。
• 2021年第一季度：公司实现营业收入273.63亿元，同比增长32.49%；扣非后归母净利润26.28亿元，同比增长92.04%，表现强劲，略超预期。

2. 营收增长驱动因素

• 销量增长：销量贡献了营收增长的主要部分，占比6.2%。
• 市场需求增加：后疫情时期消费者对乳制品的需求持续增长，带动公司营收稳健提升。
• 市场集中度提升：疫情促使行业集中度提高，伊利作为龙头企业受益于市场格局优化，液体乳零售市占率同比提高0.9个百分点至33.3%。

3. 成本与利润变化

• 毛利率：2020年销售毛利率为35.97%，同比下降1.38个百分点；2021年第一季度销售毛利率回升至37.71%，环比提升4.84个百分点。
• 净利率：2020年净利率为7.35%，同比下降0.37个百分点；2021年第一季度净利率提升至10.37%，环比增长5.79个百分点。
• 毛销差：毛销差的走高印证了公司在成本上涨背景下，通过优化产品结构和控制费用，实现了盈利改善。

4. 投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年每股收益分别为1.48元、1.77元、2.04元。
• 行业前景：随着国民健康意识提升和经济复苏，乳制品消费需求温和增长，伊利有望持续受益于行业红利。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务指标

风险提示

• 疫情反复
• 食品安全风险
• 宏观经济下行压力

总结

伊利股份作为国内乳制品行业的龙头企业，凭借强大的品牌和规模优势，在2020年和2021年一季度表现出色。尽管面临原奶价格上涨带来的成本压力，公司通过优化产品结构和控制费用，有效提升了盈利水平。未来随着消费需求的持续增长和行业集中度的提升，伊利有望进一步受益，业绩持续增长可期。综合来看，公司具备较强的抗风险能力和增长潜力，建议投资者增持。