20230402-申港证券-汽车行业研究周报_华为重申_不造车__14页_1mb

投资摘要总结

核心内容

华为在2022年智能汽车解决方案业务收入为20.77亿元，累计投入达30亿美元，研发团队规模达7000人，已上市30多款智能汽车零部件，发货近200万套。华为于2019年9月成立智能汽车解决方案事业部，专注于智能网联汽车产业的增量部件。华为的汽车业务可分为三类：零部件供应商、HuaweiInside模式、华为智选车模式。

2023年3月27日，广汽集团宣布广汽埃安AH8项目由与华为联合开发变更为自主开发，标志着华为HI模式失去一个重要合作伙伴。同时，任正非签署《关于华为不造车的决议》，明确“华为不造车、有效期5年”，强调不使用华为/HUAWEI品牌出现在整车宣传和外观上。

在HI模式受阻和坚持不造车的前提下，华为将重点推进智选车模式，以降低市场风险。在当前盈利下滑和行业竞争加剧的背景下，华为选择以零部件供应商身份参与造车，以实现与车企的共赢。

主要观点

• 华为不造车的立场明确，强调其作为智能汽车零部件供应商的角色。
• 智选车模式将深度参与产品定义、核心零部件选用和销售体系，未来可能与奇瑞、北汽、江淮等车企展开合作。
• 华为在零部件和HI方案模式中仅作为供应商，而在智选车模式中则有更深入的参与。

关键信息

• 华为2022年全年收入6423.4亿元，净利润355.6亿元，同比分别增长0.9%和下降68.7%。
• 智能汽车解决方案业务收入占比仅为0.3%，但已形成30多款智能汽车零部件产品。
• 华为已发货近200万套智能汽车零部件，包括智能座舱、智能驾驶、智能电动、智能车云等产品。

市场回顾总结

板块总体涨跌

截至3月31日收盘，汽车板块涨幅为2.2%，高于沪深300指数（0.6%）1.6个百分点。年初至今汽车板块涨幅为3.9%，在申万31个板块中位列第11位。

子板块涨跌及估值情况

• 子板块周涨跌幅：其他运输设备（10.4%）、商用载客车（7.7%）、电动乘用车（4.1%）涨幅居前；轮胎轮毂（-0.2%）、汽车经销商（-0.1%）下跌。
• 子板块年初至今涨跌幅：商用载客车（19.5%）、其他运输设备（17.9%）、汽车综合服务（17.5%）涨幅居前；综合乘用车（-2.4%）、其他汽车零部件（-0.5%）、车身附件及饰件（-0.4%）跌幅居前。
• 估值情况：申万汽车行业整体PE-TTM为30.79倍，10年历史分位为85.94%；整体PB为2.18倍，10年历史分位为45.9%。

本周投资策略及重点关注

投资策略

建议关注低估值的整车和零部件龙头企业，以及新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。

• 新能源领域具备先发优势的自主车企：比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车。
• 业绩稳定的低估值零部件龙头：华域汽车、福耀玻璃。
• 电动化和智能化优质赛道：华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利。
• 国产替代概念受益股：菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份。
• 强势整车企业对核心零部件的拉动效应：拓普集团、文灿股份、旭升股份。

本周重点关注组合

公司	权重
比亚迪	20%
理想汽车	20%
拓普集团	20%
瑞可达	20%
上声电子	20%

行业重点数据

产销存数据

• 乘用车：2月产销分别完成171.5万辆和165.3万辆，环比增长22.8%和12.5%，同比增长11.6%和10.9%。
• 商用车：2月产销分别完成31.7万辆和32.4万辆，环比增长61%和79.4%，同比增长13.5%和29.1%。
• 新能源车：2月产销分别完成55.2万辆和52.5万辆，同比增长48.8%和55.9%，市场渗透率为26.6%。
• 出口情况：2月汽车出口32.9万辆，同比增长82.2%；新能源汽车出口8.7万辆，同比增长79.5%。

原材料价格

• 钢、铝、铜、天然橡胶价格同比均下行，钢价格环比上行，铝、铜、橡胶价格环比下行。

行业动态

行业要闻

• 奇瑞新能源下调三款微型纯电车售价，最高回调9000元。
• 中汽协：1-2月汽车制造业利润同比下降41.7%，利润率降至3.2%。
• 汽车流通协会建议给予国六B非RDE车型6-12个月的销售过渡期。

一周重点新车

序号	生产厂商	车型	级别及类别	动力类型	价格区间	上市时间
1	飞凡汽车	飞凡F7	中大型轿车	纯电	22.99-30.19万元	2023/3/27
2	上汽通用五菱	五菱缤果	小型轿车	纯电	5.98-8.38万元	2023/3/29
3	上汽乘用车	MG 7	中型轿车	燃油	11.98-16.98万元	2023/3/29
4	曹操汽车	曹操60	紧凑型轿车	纯电	11.98-13.98万元	2023/3/29
5	上汽大众	途岳	紧凑型SUV	燃油	15.86-21.66万元	2023/3/30
6	赛力斯蓝电汽车	蓝电E5	中型SUV	插混	13.99-15.19万元	2023/3/30

风险提示

• 汽车销量不及预期。
• 汽车产业刺激政策落地不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 关键原材料短缺及成本上升。