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豆粕早报总结 - 2025年3月25日

核心内容概览

本报告主要分析了豆粕与大豆期货市场近期走势，结合基本面、基差、库存、盘面及持仓数据，对市场未来走势做出判断。整体来看，豆粕与大豆市场受中美贸易关税政策、南美大豆丰产预期及国内供需变化等多重因素影响，维持震荡格局。

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豆粕市场分析

基本面

• 美豆因南美丰产预期和技术性震荡整理，短期维持在千点关口附近波动。
• 国内豆粕春节后短期供需偏淡，但受美豆走势带动，整体维持震荡偏强格局。

基差

• 现货价格为3150元/吨（华东），基差为292元/吨，升水期货，显示现货相对强势。

库存

• 国内油厂豆粕库存为74.92万吨，环比增加9.69%，但同比仍处于低位（77.45%），显示供应偏紧。

盘面

• 豆粕价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

主力持仓

• 主力空单增加，资金流出，偏空。

预期

• 中美关税战升级及豆粕技术面支撑可能推动价格反弹，但南美大豆丰产预期压制反弹高度。
• 国内采购巴西大豆增加，豆粕短期震荡偏强，中期维持区间震荡。

操作建议

• 豆粕M2505：日内2840至2900区间操作。

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大豆市场分析

基本面

• 美豆震荡回落，受南美丰产预期及中美关税战影响。
• 国内大豆受关税战落地及国产大豆性价比支撑，短期震荡偏强。

基差

• 现货价格为4000元/吨，基差为112元/吨，升水期货，显示现货支撑。

库存

• 国内油厂大豆库存为251.8万吨，环比减少20.52%，同比减少17.79%，显示库存处于低位，支撑价格。

盘面

• 大豆价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

主力持仓

• 主力空单增加，资金流入，偏空。

预期

• 美豆走势带动豆粕，南美天气仍有变数支撑盘面底部。
• 国产大豆增产预期及进口大豆到港量回升压制价格反弹。

操作建议

• 豆一A2505：日内3860至3960区间操作。

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市场风险与逻辑

豆粕主要风险

• 下行风险：南美大豆丰产预期压制美豆反弹。
• 不确定性因素：中美关税战结果、南美天气变化。

大豆主要风险

• 上涨可能：国内大豆与进口大豆比价较低，国产大豆收储预期支撑。
• 下行风险：国产大豆增产预期及巴西大豆丰产，压制价格反弹。

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供需与天气数据

全球大豆供需平衡表（2015-2024）

• 总供给与总消费持续增长，期末库存逐年上升，库存消费比维持高位。

国内大豆供需平衡表（2015-2024）

• 国内大豆产量与进口量波动，总供给与总消费保持稳定，期末库存小幅增加。

南美大豆生长与收割进程

• 巴西大豆种植率稳步提升，收割率逐步增加，预计丰产。
• 阿根廷大豆种植率逐步上升，收割率较慢，但仍保持增产预期。

美国大豆生长与收割进程

• 美国大豆播种和生长进程加快，但收割率仍处于中等水平。
• 2024年9月至2025年3月，美国大豆产量预期略有下降，出口检验量环比下降。

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库存与采购动态

油厂库存

• 大豆库存持续回落，豆粕库存低位回升，显示国内供应偏紧。

进口大豆到港

• 3月进口大豆到港量低于预期，4月预计回升至偏高位，影响豆粕供应。

未执行合同

• 油厂未执行合同继续回落，显示短期备货需求偏淡。

压榨量

• 油厂大豆入榨量维持低位，豆粕产量2月同比增多，反映需求变化。

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价格与价差走势

• 豆粕现货价格整体偏强，但因进口大豆到港增加，价格承压。
• 豆菜粕价差维持震荡，2505合约价差波动。

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生猪与养殖数据

• 生猪存栏12月环比小幅回落，母猪存栏稳定。
• 生猪价格与仔猪价格小幅波动，养殖利润小幅回升，但补栏预期不高。

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总结

豆粕与大豆市场受中美关税战和南美天气影响，维持震荡格局。豆粕短期震荡偏强，中期维持区间震荡；大豆短期受国产性价比支撑偏强，但进口大豆到港及国产增产压制反弹空间。市场需密切关注南美天气变化、中美关税进展及国内供需变化。