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豆粕早报总结（2025-03-20）

核心内容

本报告分析了2025年3月20日豆粕及大豆市场走势，结合基本面、基差、库存、盘面及持仓数据，评估了市场短期与中期走势。

主要观点

豆粕市场

• 价格走势：豆粕短期维持震荡偏强格局，受美豆走势及国内供需影响。
• 基本面：国内豆粕春节后供需两淡，但进口大豆到港量3月后增加，压制反弹高度。
• 基差：现货价格为3330元/吨，基差421，升水期货，偏多。
• 库存：国内油厂豆粕库存为68.3万吨，环比增加15.2%，同比增加27.62%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：中美关税战升级与南美大豆产区天气变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期压制反弹，国内采购巴西大豆增多，支撑豆粕短期震荡偏强，中期维持区间震荡。

大豆市场

• 价格走势：国内大豆震荡回落，受中美关税战及国产大豆收储政策影响。
• 基本面：美豆震荡收跌，南美大豆上市压力及天气变数影响走势。
• 基差：现货价格为4000元/吨，基差83，升水期货，偏多。
• 库存：国内油厂大豆库存为316.8万吨，环比减少14.4%，同比减少9.29%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
• 预期：美豆走势带动豆粕，南美大豆天气变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期压制美豆反弹，国产大豆增产预期压制价格。

关键信息

短期影响因素

• 利多因素：

  • 国内进口大豆到港量处于淡季；
  • 国内油厂豆粕库存维持低位；
  • 南美大豆产区天气仍有变数。

• 利空因素：

  • 国内进口大豆到港量3月后增多；
  • 巴西大豆收割推进，丰产预期持续；
  • 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，导致豆粕需求转淡。

中期影响因素

• 市场逻辑：
  • 南美大豆丰产预期对美豆价格形成下行压力；
  • 中美贸易关税博弈带来不确定性；
  • 国内大豆增产及进口大豆到港量回升压制价格反弹。

操作建议

• 豆粕M2505：日内操作区间为2880至2940。
• 豆一A2505：日内操作区间为3880至3980。

数据概览

豆粕价格与成交量

大豆价格与成交量

豆粕与菜粕价差

供需平衡表（部分数据）

全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

生猪与豆粕需求关系

• 生猪存栏：12月环比小幅回落，反映市场对未来的预期。
• 母猪存栏：能繁母猪存栏小幅回落，影响未来生猪供应。
• 生猪价格：小幅波动，对豆粕需求形成间接影响。
• 养殖利润：小幅回升，但未明显改善，影响补栏意愿。

总结

豆粕与大豆市场受多重因素影响，短期震荡偏强，中期维持区间震荡。市场主要关注点包括中美关税战、南美大豆产量与天气、以及国内供需变化。操作建议以日内区间交易为主，需密切关注南美天气变化及中美贸易政策动向。