20250512-大越期货-豆粕周报_节后淡季_豆粕弱势震荡_46页_1mb

豆粕及大豆市场分析报告（56-59周）

市场概况

节后淡季背景下，豆粕呈现弱势震荡格局。国内外供需及天气因素交织影响，中美关税谈判进展与美国大豆产区种植天气为主要关注点。国内豆粕短期承压，因进口大豆到港增多、油厂压榨量回升及生猪养殖利润下滑，但现货价格偏强支撑期货盘面。

关键影响因素

1. 美豆市场

   • 短期震荡偏强，受中美接触性谈判及种植天气变数影响，但南美大豆丰产预期压制反弹高度；
   • 报告期收获面积与产量（单位：千公顷/千吨）呈季节性波动，需关注天气变化及关税谈判后续。

2. 国内豆粕产业链

   • 进口大豆到港量5月回升至高位，油厂库存低位回升，但豆粕库存维持低位；
   • 油厂未执行合同及压榨量低位回升，叠加节后需求转淡，支撑价格震荡偏弱。

3. 下游需求

   • 生猪养殖利润减少导致补栏预期低迷，节后豆粕需求维持弱势；
   • 生猪存栏量同比高位但环比回落，二次育肥成本上升压制价格反弹空间。

技术面分析

• 豆粕：本周弱势震荡，KDJ指标低位交叉回落，MACD绿色能量收窄限制下跌空间，短期维持震荡偏弱；
• 大豆：技术性调整阶段，指标处于中低位，需等待新指引，短期或震荡回落。

交易策略

• 期货：美豆短期围绕1000关口震荡，豆粕M2509合约2800-3000区间震荡；
• 期权：卖出浅虚值看跌期权；
• 豆一：A2507合约4100-4300区间交易，期权建议观望。

市场风险点

1. 美国大豆种植天气良好可能压制价格反弹；
2. 中美关税战后续进展及地缘政治冲突（俄乌、巴以）带来不确定性；
3. 国内新季大豆增产预期可能打压盘面。

下周关注重点

• 优先级：美国大豆产区天气变化、中美贸易关系及关税谈判结果；
• 次优先级：国内豆粕需求及油厂开机情况；
• 其他因素：巴西大豆收割进展与全球供需格局。

库存与基差

• 豆粕库存：821万吨（较上周+9.76%，同比-84.36%），现货升水201点支撑期货盘面；
• 大豆库存：油厂库存47.464万吨（环比+3.3%，同比+1328%），现货贴水13点。

供需结构

• 美豆供需：短中期走势受种植天气及关税战影响，阿根廷大豆收割加速压制价格；
• 国内供需：豆粕供给端主导价格，需求端节后转淡，进口巴西大豆到港增多叠加关税预期，维持震荡格局。

总结

当前市场聚焦中美贸易摩擦与天气扰动，豆粕短期承压震荡，大豆则因供需博弈维持窄幅波动。国内需求疲软叠加进口量回升，压制价格反弹空间；美豆短期震荡待天气及关税谈判指引，南美丰产预期限制反弹高度。技术面调整后需关注基本面变化，风险因素包括美国天气、地缘政治及国内增产预期，操作上建议观望与区间交易。