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冠通期货研究报告总结：热卷期货震荡偏强

一、核心内容概述

本报告为冠通期货于2025年12月16日发布的热卷期货市场分析报告，主要围绕热卷期货与现货价格走势、供需基本面、市场驱动因素及短期价格展望等方面进行分析，指出当前热卷市场处于震荡偏强格局。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约当日震荡偏强，收于3254元/吨，上涨21元/吨，涨幅为0.65%。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3270元/吨。
• 期现基差：当前基差为24元/吨，接近平水，表明期货价格与现货价格基本一致。

三、基本面数据分析

1. 供应端

• 截至12月11日，热卷周产量环比下降5.6万吨，至308.71万吨。
• 公历同比减少11.41万吨，显示供应端持续收缩。
• 钢厂可能在后续转向螺纹钢生产，热卷供应或进一步边际减少。

2. 需求端

• 周度表观消费量环比下降2.89万吨，至311.97万吨。
• 公历同比下降5.02万吨，表明内需疲软。
• 制造业采购以刚需为主，主动备货意愿不强。
• 出口需求良好，具备韧性，有效分担国内供应压力。

3. 库存端

• 周环比库存下降3.26万吨，至397.09万吨。
• 社会库存下降7.37万吨，钢厂库存增加4.11万吨，总库存仍处于近4年高位。
• 库存压力持续累积，后续需关注去库速度是否加快。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应减产预期增强：钢厂产量连续下滑，后续可能转向螺纹钢生产，热卷供应或进一步减少。
• 冬储需求启动：随着季节性因素影响，下游企业或开始启动冬储，支撑市场需求。
• 政策托底：如“十五五”规划及基建投资政策，对市场形成一定支撑。
• 炉料成本支撑：铁矿石和焦炭价格企稳走强，提升热卷成本支撑。

偏空因素

• 需求季节性走弱：受制造业订单不足影响，需求端承压。
• 库存压力：总库存处于高位，压制价格上涨空间。

五、短期价格展望

• 当前热卷期货价格已消化前期淡季需求疲软及出口许可证管理等利空消息。
• 供应端有望继续下降，成本支撑增强，叠加宏观政策预期偏暖，预计热卷价格将延续震荡偏强走势。
• 后续需关注冬储需求启动情况及库存去化速度，若库存压力缓解，价格有望进一步上行。

六、关键信息提示

• 报告数据来源包括：我的钢铁网、Wind、金十期货网站。
• 报告发布机构为冠通期货股份有限公司，具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，使用本报告所导致的任何损失，公司概不负责。

七、作者信息

• 作者：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085

总结：热卷市场短期呈现震荡偏强态势，供应端减产预期与成本支撑增强是主要支撑因素，但需求端疲软和库存压力仍需警惕。预计在冬储启动和政策托底的推动下，热卷价格有望维持偏强格局。