稀土小金属行业半年度策略：价格长牛，拥抱高弹性-240530-国金证券-31页_3mb

锑市场分析

锑锭价格创历史新高：2024年5月锑锭价格达到历史最高，显示市场供需紧张。

• 库存持续去化，7月锑锭与氧化锑库存均有下降，反应去库速度快。
• 锑品出口高于预期，净出口增速虽负增长，但仍带动表观需求提升。

供需矛盾突出：全球范围锑供给增长缓慢，而需求持续旺盛，导致供不应求。

• 需求端，终端需求显著强于实际消费，特别是光伏与传统领域的实际消费改善明显。
• 产量方面，2024年新增有可能难以满足需求，供需缺口预计延续，支撑价格。

政策及进口的影响：稀土配额缩减预期存在，进口矿下降，尤其从缅甸与美国的进口减少对国内供应构成一定压力。

稀土市场分析

钕铁硼需求火热：工业机器人、风电、新能源车是钕铁硼下游主要增长点。

• 全球稀土电机渗透率逐步提升，长期来看电机市场具备较大弹性。
• 单台特斯拉人形机器人需求磁材耗量较高，钕铁硼用量达3公斤/台。

供需测算：预计2026年前供需缺口仍处高位，国内产能释放需关注稀土配额政策。

钼市场分析

钼价中枢上行：自2021年开始钼价不断上涨，显示结构性供需失衡。

• 海外供应增长缓慢，国内产能集中于金钼股份等头部企业。
• 下游行业如风电、化工、建筑钢结构对钼需求稳定增长，其中风电表现尤为突出。

以上分析内容均已提炼核心信息，具体数据不再赘述。