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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括两部分内容：安信视点和公司点评。安信视点分析了当前港股市场的走势及宏观经济环境，公司点评则聚焦于远大医药（0512.HK）近期的重要进展与投资价值。

安信视点：维稳基调不变，经济温和提升

市场表现

• 港股表现：上周五港股低开低走，恒生指数收跌2.26%，恒生科技指数跌4.86%，恒生国企指数跌2.78%。
• 成交额：全市场成交额上升至1296.41亿港元。
• 南向资金：上周南向资金净卖出7.05亿港元，但近一个月以来累计净流入95亿港元，今年以来累计净流入2096亿港元。

宏观经济分析

• 政策基调：中共中央政治局会议强调“力争实现最好结果”，表明对全年GDP 5.5%目标的实现难度有所认识，但依然保持战略定力。
• 经济形势：在疫情反复和房地产行业困难的背景下，经济将呈现温和提升态势，权益市场则处于震荡状态。
• 政策延续性：防疫、财政、货币及房地产等政策延续此前基调，调整以边际为主。

公司点评：远大医药（0512.HK）

重要进展

• Y90微球上市：Y90微球于2022年6月20日正式全国上市，用于治疗不可手术切除的结直肠癌肝转移。
• 多项合作：近期远大医药在多个合作项目中取得进展，包括：
  • STC3141在中国完成ARDS Ib期临床试验。
  • 在欧洲完成新冠IIa期临床试验并达到主要终点。
  • 与XELTIS AG达成战略合作，引进全球创新内源性组织修复产品aXess。

产品布局

• aXess产品：用于建立移植物血管内瘘，为血液透析患者提供治疗支持。
• 彩酶®产品：国产首款OTW颅内球囊扩张导管，适用于非急性期症状性颅内动脉粥样硬化性狭窄疾病，具有高通过性与到位性。
• 放射性药物平台：远大医药已布局放射性药物诊疗平台，覆盖6种核素药物，拥有10款全球创新产品，适应症覆盖13个癌种。

投资建议

• 短期：集团现有业务稳固，多个创新产品上市将推动销售增长。
• 长期：产品管线日益丰富，为公司持续增长提供支撑。
• 目标价格：下调目标价格至8.87港元，对应22/23/24年预测市盈率13x/13x/12x。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 带量采购及医保控费推进超预期。
• 临床研究失败风险。
• 产品研发不及预期。
• 疫情反复对医院销售及产品推广的影响。

关键信息总结

1. 市场环境

• 港股受科技板块拖累，整体表现疲软。
• 美股因美联储加息预期放缓而反弹。
• 南向资金整体呈流入趋势，但速度放缓。

2. 政策方向

• 维持“动态清零”防疫政策，强调“从政治上看、算政治账”。
• 下半年经济以托底维稳为主，政策调整多为边际。

3. 公司动态

• Y90微球：已正式上市，多家医院临床效果显著。
• aXess产品：引进全球创新内源性组织修复产品，拓展血液透析领域。
• 彩酶®：首款神经介入产品获批上市，标志心脑血管板块发展里程碑。
• STC3141：完成ARDS Ib期临床试验，欧洲新冠IIa期试验达终点。

4. 投资价值

• 公司在心脑血管及放射性药物领域持续创新，产品线丰富。
• 未来增长潜力大，但需关注政策及疫情风险。

分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：赵宁达、谢欣洳、徐子悦