20250827-国盛证券-精工钢构-600496.SH-业绩快增现金流优异_海外有望持续贡献增量_3页_771kb

精工钢构（600496.SH）半财年业绩总结

业绩表现：
2025年上半年，精工钢构实现营业收入99.1亿元，同比增长29%，归母净利润3.5亿元，同比增长28%，业绩增长超出预期。其中，Q1和Q2单季度营收分别为48.2亿元和50.9亿元，环比增长41%/20%；净利润分别为1.2亿和2.3亿元，同比增长27%/28%。

海外业务增长显著：
海外市场需求加速，新签海外订单37亿元，同比增长94%，已超过2024年全年海外订单总额。公司通过与多家海外企业合作，重点推进工业建筑项目，巩固现有客户并拓展新市场。

新兴业务表现亮眼：
工业连锁及战略加盟业务新签订单9.2亿元，同比增长162%，已超过去年全年订单量。公司在多地布局合营企业，逐步下沉重点区域，助力市场占有率提升。

财务指标优化：
毛利率同比下降2.3个百分点至10.6%，主要因国内竞争加剧；期间费用率下降1.9个百分点至7.4%，规模效应和精细化管理共同作用。经营性现金流净流入4.2亿元，同比增加2亿元，资产负债率稳定；账上现金及交易性金融资产达54亿元，占市值的78%，财务状况健康。

估值与建议：
公司当前市盈率（PE）为11.7-12倍，市净率（PB）仅0.8倍，估值较低，“买入”评级的依据包括业绩增长、海外扩张和财务质量改善。分析师预计2025-2027年净利润年均增长15%，具备上行弹性。

风险提示：
市场竞争加剧、海外经营风险、新业务推进不及预期等因素可能影响未来表现。