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原油市场分析总结（2022年12月26日）

核心内容

2022年12月26日，国泰君安期货分析师黄柳楠对国际原油市场进行了分析，指出当前油价反弹趋势或尚未结束，未来一周仍维持看多观点。国际原油价格在近期震荡上行，WTI和Brent期货均出现显著上涨，SC2302原油期货涨幅也较为明显。

主要观点

• 油价走势：过去一周油价震荡上行，走势基本符合预期。分析师认为，低库存、低供应格局下，外盘两油有望在春节前回升至90美元/桶。
• 趋势强度：原油趋势强度为1，表示偏强，整体市场情绪偏向看多。
• 2023年展望：全球原油市场需求增幅放缓是确定趋势，但是否陷入衰退仍存分歧。分析师认为，2023年油价全年重心将较2022年下降，或有20-25美元/桶的降幅。
• 情景分析：
  • 情景1（通胀快速回落）：油价可能面临较大下行压力，甚至阶段性跌破60美元/桶（Brent）和480元/桶（SC）。
  • 情景2（通胀缓慢回落）：油价下行压力相对温和，可能阶段性跌破70美元/桶（Brent）和500元/桶（SC），但下半年有望回升至85美元/桶以上（Brent）和570元/桶以上（SC）。

关键信息

国际局势影响

• 中美关系：王毅表示中方坚决抵制美方对华政策，推动探索正确相处之道。外交部也对美国通过的涉华消极法案表示不满。
• 俄美关系：俄罗斯副总理诺瓦克表示可能削减石油产量以回应西方石油价格上限措施，俄驻美大使称俄美冲突风险很高。
• 俄油出口：俄罗斯计划维持通过友谊输油管道向匈牙利、斯洛伐克和捷克输送的石油量，但产量可能下降。

供应与需求

• 供应端：美国因严寒天气导致原油产量减少30万-35万桶/日，Motiva炼油厂因寒冷停产。俄罗斯计划削减石油产量，天然气产量预计下降18%-20%。
• 需求端：亚太地区需求可能在防疫政策边际放松后回暖，同时美国战略石油储备（SPR）回购等需求将推动油价反弹。

市场动态

• 投机持仓：美国CFTC数据显示，WTI原油净多头持仓增加。
• 美联储政策：尽管美国11月核心PCE物价指数年率为4.7%，但市场仍预计美联储将在下次会议上加息25个基点。加息放缓是大势所趋，对油价的冲击未来将趋弱。

投资建议

分析师建议投资者关注2023年原油市场的供需变化及地缘政治风险。尽管存在下行压力，但OPEC+对供应的主动管理、美国页岩油产能瓶颈以及亚太地区需求回暖，将支撑油价在下半年回升至较高水平。因此，全年油价虽有回落，但弱势不会贯穿全年。

风险提示

• 市场存在系统性风险，如OPEC+内部出现裂痕导致增产，或出现其他预期外的事件。
• 通胀回落节奏可能影响油价走势，需密切关注美欧CPI数据。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，不应依赖本报告进行具体操作。

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投资者须知

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