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晨会研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年6月11日的晨会研究报告，内容涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场行情，以及宏观经济分析、行业点评和投资建议。报告还涉及政策动态、行业趋势及重点公司推荐。

主要观点

国际市场表现

• 主要指数波动：全球主要股指呈现分化，道琼斯指数和纳斯达克指数小幅上涨，而富时100指数、恒生指数、日经指数等则出现下跌。
• 趋势分析：整体国际股市受地缘政治和中美贸易摩擦影响，市场情绪波动较大。

国内市场表现

• 主要指数下跌：上证综指、深证成指、沪深300等主要指数均出现下跌，跌幅在1.05%-1.36%之间。
• 市场结构：市场呈现震荡格局，部分行业如家电上涨，其余行业普遍下跌。主题投资中，打板、富士康概念、智能音响等表现较好。
• 成交量：两市成交金额为3540.91亿元，较上日略有缩量。

关键信息

通胀与PPI走势

• CPI：5月CPI同比上涨1.8%，环比下降0.2%。预计6月CPI同比中枢维持在2.0%左右，食品价格继续走低，非食品价格有望持平。
• PPI：5月PPI同比上涨4.1%，环比上涨0.4%。主要受国际油价上涨和钢材需求推动，预计PPI年末将回升至4%左右。
• 通胀温和：整体通胀水平温和，反映内需疲软和产能过剩问题，下半年PPI可能因全球供需变化而有所波动。

进出口数据

• 进口增长强劲：5月进口同比增速达15.6%（人民币计），主要受国内政策支持、国际大宗商品反弹和内需稳定影响。
• 出口增长偏稳：5月出口同比增速3.2%（人民币计），美元计价出口增长12.6%，反映外需疲软。
• 贸易顺差收窄：预计全年进口增长17%-18%，出口增长10%左右，贸易顺差将小幅收窄，服务贸易逆差可能改变经常项目顺差格局。

行业与投资建议

医药行业

• 行情震荡：医药板块进入震荡阶段，前期涨幅较大的白马股将适度调整。
• 重点推荐：调入华兰生物，因血液制品经营触底，四价流感疫苗获批在即；关注仁和药业、山东药玻、九州通等。
• 投资策略：建议关注业绩增长确定、估值较低的子行业龙头；创新药投资是战略方向，推荐恒瑞等公司。

券商行业

• 业绩分化：2018年Q1券商行业营收和净利均下滑，ROE下降。
• 政策影响：创新业务监管政策边际改善，外资准入放宽，市场竞争加剧。
• 估值偏低：板块估值处于历史低位，建议关注大型综合券商的投资机会。

当日政策与经济动态

政策要闻

• 北京城市副中心规划：研究智慧城市和数字城市建设。
• 上合组织青岛峰会：提出“五观”和“五个建议”，强调合作共赢。
• G7联合公报：强调自由、公平和互利的贸易重要性。
• 知识产权制度：鼓励更加开放的态度看待知识产权。
• 社会信用体系建设：推动“信易+”项目。

行业动态

• 房地产调控：5月超过40个城市发布调控政策。
• 新能源与新材料：光伏、有机硅等板块业绩增长确定。
• 限竞房入市：北京首批限竞房项目入市，或影响二手房市场。
• 进口汽车召回：上万辆进口汽车将被召回，反映质量监管加强。
• 天然气价格调整：宁夏理顺居民用天然气价格。

投资组合推荐

6月组合

• 进攻组合：长江电力、陕西煤业、贵州茅台、水井坊、上汽集团、仁和药业、长电科技、保利地产、北新建材、四维图新。
• 中期组合：贵州茅台、水井坊、健友股份、海通证券、保利地产、杰赛科技、北新建材、苏州科达、完美世界、合力泰。
• 长期组合：正业科技、长春高新、北新建材、四维图新、贵州茅台、水井坊、海通证券、航天电器、杰瑞股份、保利地产。

评级标准

• 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）。
• 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）。

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