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宏观策略核心观点

• 特朗普通过提名忠诚美联储官员、调整人事结构和干预地方联储主席任命，加强对其政策意图的表态。预计特朗普上任后美联储降息次数或将超过市场预期，导致美元利差走弱、美元指数下行，同时美债利率走势分化，长期利率下行可能受期限溢价影响。
• 国内经济供给强于需求，需警惕短期价格压力增加反内卷政策效果不达预期。供给需求分化可能导致三季度GDP增速或高于预期，但四季度若需持续不够，供给可能跟随走弱，对经济形成压力。

固收金工聚焦

• 当前转债市场高度结构化，科技题材仍占据优势，但中低价周期板块及固态电池等方向具备配置价值，波动率分化显著，建议调整结构，侧重风险收益平衡标的。
• “重启国债买卖”预期升温，买断式逆回购超量投放标志着政策宽松基调延续。若年内重启国债买卖，将补充流动性结构，并有助于稳定利率预期，但需关注政策执行力度与财政节奏同步。

新能源电池板块展望

• 龙头企业在全球储能电池需求快速增长中份额领先，盈利改善明显，尤其固态电池和电池材料板块具备超额收益潜力。二线企业在价格企稳背景下盈利能力稳步提升，可在估值低位布局具备材料供给和技术成长弹性个股。

推荐跟踪标的

• 宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等电池龙头；
• 固态电池设备龙头 先导智能；
• 材料端 如 天赐材料、湖南裕能、恩捷股份、星源材质等。

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