20250812-东方金诚-增值税法实施条例公开征求意见；风险偏好回升_债市大幅走弱_7页_475kb

市场简报：风险偏好回升压制债市，政策消息推动市场震荡分化

一、国内外要闻聚焦

1. 增值税立法细则公开征求意见
   2025年8月11日，财政部、税务总局就《增值税法实施条例（征求意见稿）》公开征求意见。增值税作为我国第一大税种（2024年收入6.57万亿元，占税收总额38%），此次条例细化将进一步增强税制确定性，为法律落地提供配套体系保障。

2. 境外央行类机构入市流程简化
   中央结算所、全国银行间同业拆借中心、上海清算所同步优化境外机构参与政策，取消多项合规承诺文件要求，便利国际机构投资境内债市。

3. 学前教育专项资金管理强化
   财政部、教育部修订管理办法，明确学前教育资金用途限制，要求建立全过程预算绩效监管机制。

4. 国际贸易谈判加速推进
   美国财政部长耶伦表示，与主要贸易伙伴的谈判将于10月基本完成，特朗普新关税政策增加谈判压力。耶伦将暂代国税局局长职务。

二、资金面分析

央行操作：央行开展1120亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，但单日净回笼资金4328亿元。
市场表现：央行净回笼下，资金面维持均衡偏松格局，隔夜利率上行1bp至1.314%，7天利率上行1.53bp至1.440%。

三、债市综述

整体表现：8月11日债市显著走弱，受股市、商品普涨拖累。

• 利率债：10年国债、国开债收益率分别上行2.65bp、3.20bp。
• 信用债：显著分化，中南建设产业债单日涨幅超60%，玉山控股债跌逾49%。泛海控股债务违约风险暴露，皇庭国际面临退市风险。

可转债：跟随股市同步走强，中证转债指数收涨0.67%。海泰转债、荣泰转债领涨，信测转债领跌。
海外市场：

• 美债：期限结构分化，德法意大利等欧洲国债收益率走势分化。

🧾 数据参考

• 美债市场2/10年期收益率利差维持在51bp、5/30年期在101bp
• 欧洲国债收益率分化行情，英国10年期国债收益率单日下行4bp