煤炭行业深度报告-供需缺口或逐步扩大-煤炭行业或迎新一轮价值重估

煤炭行业供需缺口扩大与投资机会深度分析

国内原煤产量2024年为47.6亿吨，同比增幅仅1.3%，较过去5年复合增速4.36%显著放缓，主要受限于严格监管政策及资源约束，尤其山西地区受“三超”整治影响，产量同比下滑6.9%。供给侧来看，新疆远期规划产能增量0.72亿吨/年，内蒙古预期新增1.32亿吨/年，而海外煤炭需求预测显示印度动力煤复合增速为4.9%，其他地区增速普遍放缓。

需求端保持刚性趋势，电力消费占比仍达55%，化工板块需求增幅高达13.86%。2025-2027年测算显示，国内动力煤供需缺口将持续扩大，从-0.63亿吨增至-2.29亿吨，“煤价中枢上移”成为核心判断。

华鑫证券维持“推荐”评级，重点推荐中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际及电投能源，建议关注其估值修复和行业景气周期反转相关投资机会。

（注：字数统计约为350字，包含报告核心内容）