20260305-华泰期货-农产品日报_缺乏持续上涨驱动_板块整体承压震荡_9页_2mb

文档总结：棉花、白糖、纸浆市场分析

核心内容概述

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场情况进行了分析，涵盖了价格变动、供需格局、市场策略及潜在风险等内容。整体来看，三者均处于震荡偏弱或中性的市场状态，但部分品种存在中长期上涨预期。

棉花市场分析

主要观点

• 价格表现：郑棉2605合约昨日收盘价15205元/吨，较前一日下跌0.33%。现货方面，新疆到厂价16394元/吨，全国均价16571元/吨，均出现小幅下跌。
• 基差变化：郑棉基差震荡上行，CF05合约基差为+1189，较前一日增加21。
• 供需分析：
  • USDA报告指出，2026/27年度全球棉花总产预计减少3.2%，消费量增加1.2%，期末库存减少5.2%，供需格局有望收紧。
  • 国内方面，节后纺织市场逐步恢复，但下游订单表现仍需观察。中长期看，国内产量和消费预计保持高位，供需偏平衡，年末库存可能趋紧。
  • 新疆棉花种植面积将结构性压缩，预计对中长期棉价形成支撑，价格中枢或上移。
• 策略建议：中性，短期受内外价差压制，涨势有限，需关注种植面积缩减和补贴政策。

关键风险

• 宏观及政策风险
• 主产国天气变化

白糖市场分析

主要观点

• 价格表现：郑糖2605合约昨日收盘价5308元/吨，下跌0.24%。现货方面，广西南宁价格5340元/吨，云南昆明价格5215元/吨，均出现小幅上涨或持平。
• 基差变化：白糖基差震荡上行，SR05合约基差为+32，较前一日增加13。
• 供需分析：
  • 原糖方面，印度产量下调但全球仍处于过剩状态，短期内对原糖价格形成压制。
  • 国内方面，1月产销双弱，但预计增产幅度可能超预期。同时，进口政策收紧可能带来支撑。
  • 长期来看，下榨季过剩压力或有所缓解。
• 策略建议：中性，短期以震荡筑底为主，需关注进口政策变化。

关键风险

• 宏观风险
• 天气及政策影响

纸浆市场分析

主要观点

• 价格表现：纸浆2605合约昨日收盘价5246元/吨，上涨0.50%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆价格5290元/吨，俄针价格4910元/吨，均出现小幅波动。
• 基差变化：纸浆基差震荡，银星基差为+44，俄针基差为-336。
• 供需分析：
  • 供应端：海外木浆产能增长放缓，部分工厂减产或转产，预计2026年全球木浆供应压力减弱。
  • 需求端：国内成品纸产能扩张，但终端需求不足，纸厂采购意愿低，港口库存仍处于高位。
  • 长期来看，2026年纸张产能扩张或带来边际增量需求，整体需求或有所改善。
• 策略建议：中性，短期纸浆价格或维持低位盘整。

关键风险

• 宏观风险
• 外盘报价超预期变动
• 汇率风险

图表信息

• 棉花相关图表包括：主力合约收盘价、基差、各月价差、仓单数量、有效预报等。
• 白糖相关图表包括：主力合约收盘价、基差、各月价差、仓单数量、有效预报等。
• 纸浆相关图表包括：主力合约收盘价、基差、各月价差、期货库存、外盘价等。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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