20141103-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-政策积极推动_动力煤价涨势延续_17页_724kb

煤炭行业周报总结

核心内容

本报告分析了2014年11月3日煤炭行业市场情况，指出在政策推动下，煤价呈现小幅反弹趋势。同时，对煤炭产业链中的煤-焦-钢以及动力煤链条进行了详细分析，关注了库存变化、价格走势、供需关系及投资策略等方面。

主要观点

• 煤价小幅反弹：神华等大型煤炭企业上调销售价格，港口与产地煤价稳中有升，预计随着冬储煤季节推进，煤价将维持上涨趋势。
• 政策推动：政策面持续推动煤价上涨，包括限制超产、不合法矿井，以及上调进口关税，减少煤炭进口量。
• 库存变化：下游钢铁企业主动去库存，粗钢产量维持高位，焦煤库存维持在高位，而电厂库存小幅回升，港口库存下降。
• 投资策略：建议关注煤炭股的弹性，推荐冀中能源、潞安环能、阳泉煤业等具备较强盈利弹性的股票。
• 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期可能对煤价和行业表现带来负面影响。

关键信息

行业规模

• 股票家数：42只，占比1.8%
• 总市值：6846亿元，占比2.5%
• 流通市值：6370亿元，占比2.7%

价格表现

• 绝对表现：1个月-0.1%，6个月17.9%，12个月-20.6%
• 相对表现：1个月0.6%，6个月5.1%，12个月-23.2%

煤-焦-钢产业链

• 价格链条：螺纹钢小幅上涨，焦煤和焦炭价格小幅回落。
• 产量链条：山西煤炭日产量下降，粗钢产量维持高位。
• 库存链条：钢材库存下降，焦煤库存回升。
• 损益链条：钢铁和煤亏损收窄，焦炭和尿素盈利持平。

动力煤链条

• 价格链条：动力煤价继续反弹，港口和产地煤价稳中有升。
• 库存链条：港口库存下降，电厂库存回升。
• 损益链条：动力煤损益小幅改善，电力企业盈利持平，水泥行业盈利亦保持稳定。

投资建议

• 推荐关注煤炭股的弹性，尤其是冀中能源、潞安环能、阳泉煤业。
• 建议继续持有动力煤1501、炼焦煤1501多单。

风险提示

• 宏观经济回落幅度超出预期可能影响煤价上涨预期。

行业估值

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，五年会计从业经验，十二年证券从业经验。
• 张顺：南开大学经济学硕士，六年证券从业经验。
• 孔微微：中国社会科学院经济学硕士，四年银行从业经验，三年证券从业经验。

报告荣誉

招商证券煤炭研究小组荣获多项行业奖项，包括《新财富》煤炭开采行业最佳分析师、金牛奖、水晶球奖等。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面向淡

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。