20220428-西部证券-华策影视-300133.SZ-2021年_22Q1业绩点评_剧集播出节奏影响Q1表现_22年有望稳中取进_14页_913kb

华策影视2021年及2022Q1业绩分析总结

核心内容概述

华策影视（300133.SZ）在2021年及2022年第一季度表现出一定的业绩波动，但整体发展态势积极，特别是在电影业务、出海战略及元宇宙布局方面取得显著进展。

主要观点与关键信息

一、受电视剧播出节奏影响，Q1收入下滑

• 2021年整体表现：公司全年实现营收38.07亿元，同比增长2.00%；归母净利润4.00亿元，同比增长0.30%；扣非后归母净利润2.51亿元，同比下降18.95%。
• 2022Q1表现：公司Q1实现营收4.71亿元，同比下降66.38%；归母净利润1.14亿元，同比下降16.90%。
• 原因分析：Q1收入下滑主要受电视剧播出节奏影响，2021年首播的18部剧中，有7部集中在21Q1上线，而2022Q1主要播出《与君初相识》等，导致收入确认节点减少。

二、剧集头部地位稳固，电影业务崭露头角

• 剧集业务：2021年公司共上线19部剧，同比增加7部，其中7部进入在线视频平台年度播放前十，头部比例达36.8%。
• 电影业务突破：公司主投主控的影片《刺杀小说家》票房突破10亿元，推动电影销售业务收入同比激增351.45%，达3.03亿元。
• 电影储备丰富：2022年计划上映《万里归途》、《寻秦记》、《我要和你在一起》等影片，均与优秀主创团队合作，有望提升市场市占率。
• IP布局：公司拥有多个头部IP，包括“爱情公寓”系列、“三生三世”系列等，为未来业务拓展奠定基础。

三、加快出海步伐，积极探索元宇宙

• 国际业务突破：2021年海外业务收入达1.43亿元，同比增长59.20%。《长歌行》创下国产剧海外销售单价记录，单集超15万美元。
• 版权布局：公司拥有国内最大的自制影视永久版权库“华策新视界”，包含约3万小时版权内容，其中近1万小时为原创精品内容。
• 元宇宙布局：公司积极布局NFT、虚拟形象、虚拟拍摄等领域，已在《刺杀小说家》中应用虚拟形象技术，设立元宇宙新业务部门，探索未来增长点。

四、投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.34亿元、5.02亿元、5.89亿元，同比增长8.5%、15.6%、17.4%。
• 评级维持：公司评级为“买入”，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上。
• 财务指标：2021年公司毛利率为22.87%，费用率略有上升；2022年预计收入增长4.6%，归母净利润增长8.5%，整体财务结构稳健，资产负债率持续下降。

风险提示

• 政策监管风险：影视行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 明星艺人失德风险：艺人形象对品牌影响较大，存在潜在风险。

未来展望

• 电视剧业务：继续作为公司业绩的稳定来源，优质内容输出能力是核心竞争力。
• 电影业务：凭借优质项目和优秀团队，有望成为新的增长极。
• 出海与元宇宙：未来出海业务有望进一步扩大，元宇宙相关布局将推动数字资产运营发展，打开业绩新增长点。

总结

华策影视在2021年保持了电视剧业务的龙头地位，同时电影业务实现突破性增长，2022年Q1因播出节奏问题收入下滑，但公司整体战略方向积极，布局元宇宙与出海，推动多业务协同增长。预计未来三年公司业绩将持续增长，值得投资者关注。