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早间评论总结（西南期货研究所，2026年4月10日）

核心内容概述

本报告分析了多个商品期货品种的市场表现、基本面变化及未来走势，涵盖国债、股指、贵金属、工业品等主要品种，整体判断为市场波动加剧，部分品种存在做空机会，而部分品种则维持震荡或偏强格局。报告同时强调了地缘政治（如伊朗局势、美伊冲突）对市场情绪和价格的影响，并提醒投资者注意风险控制。

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主要观点与关键信息

国债

• 走势：多数上涨，30年期主力合约涨0.09%，10年期持平，5年期、2年期微涨。
• 核心逻辑：宏观数据平稳，但经济复苏动能不足，货币政策保持宽松，国债收益率处于低位。
• 策略建议：预计后市仍有压力，建议保持谨慎。

股指

• 走势：涨跌不一，各股指期货主力合约均下跌。
• 核心逻辑：国内经济复苏动能不足，企业盈利增速低位，但估值修复空间存在，政策环境偏暖。
• 策略建议：市场波动加大，建议暂且空仓观望。

贵金属

• 走势：黄金、白银均下跌。
• 核心逻辑：美国核心PCE物价指数和实际GDP数据表现平稳，全球“逆全球化”趋势利好黄金配置价值，但市场情绪受地缘冲突影响，波动加剧。
• 策略建议：短期波动大，建议保持观望。

螺纹、热卷

• 走势：震荡整理。
• 核心逻辑：中东局势对情绪影响较大，但对供需影响有限。房地产下行未逆转，钢材需求仍处同比下降。供应端压力缓解，库存低位。
• 策略建议：可关注低位做多机会，注意仓位管理。

铁矿石

• 走势：明显下跌。
• 核心逻辑：需求端受钢厂复产支撑，但库存高企，供应端有增产预期，短期反弹空间有限。
• 策略建议：可关注低位做多机会，注意仓位管理。

焦煤焦炭

• 走势：回调。
• 核心逻辑：需求端受钢厂复产支撑，但供应端有所回升，库存压力较小。中期维持震荡格局。
• 策略建议：关注低位买入机会，注意仓位管理。

铁合金

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：短期供应压力缓解，但需求偏弱，库存继续累升。成本支撑减弱，价格或阶段性反弹后回落。
• 策略建议：短期多空交织，建议保持观望。

原油

• 走势：震荡偏弱。
• 核心逻辑：美伊停火协议波动，地缘局势影响油价，OPEC+增产计划缓解部分压力。
• 策略建议：关注做空机会。

聚烯烃

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：原料价格回落，下游需求疲软，库存偏高，价格或震荡下行。
• 策略建议：关注做空机会。

合成橡胶

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：成本支撑增强，但下游需求疲软，价格震荡。
• 策略建议：短期震荡，可关注多头冲高离场机会。

天然橡胶

• 走势：震荡。
• 核心逻辑：新胶供应增长，但下游需求疲软，库存小幅去库。
• 策略建议：关注震荡走势，观望为主。

PVC

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：原料成本回落，下游需求疲软，库存高位。
• 策略建议：震荡运行，建议观望。

尿素

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：供应高位，需求回升有限，库存高位。
• 策略建议：震荡运行，下行空间有限。

对二甲苯PX

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：OPEC+增产影响市场情绪，但印尼政策及矿端支撑仍存。
• 策略建议：谨慎参与，关注油价及政策变化。

PTA

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：供应端检修增多，但下游需求走弱，短期震荡。
• 策略建议：谨慎操作，关注市场变化。

乙二醇

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：中东局势影响原料供应，港口到港减少，库存下降。
• 策略建议：短期宽幅震荡，关注中东供应变化。

短纤

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：供应增加，需求疲软，库存压力仍存。
• 策略建议：短期震荡，观望为主。

瓶片

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：供需基本面未变，成本支撑减弱，短期震荡。
• 策略建议：谨慎参与，关注地缘局势及成本变化。

纯碱

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：库存高位，供应宽松，价格承压。
• 策略建议：短期震荡，关注政策及基本面变化。

玻璃

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：需求持续萎缩，库存增加，基本面偏弱。
• 策略建议：短期震荡，关注库存变化。

烧碱

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：供应高位，需求疲软，库存偏高。
• 策略建议：短期偏弱震荡，关注库存及政策变化。

纸浆

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：港口库存高位，供需未明显变化，市场情绪清淡。
• 策略建议：观望为主。

碳酸锂

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：地缘冲突推高成本，但供需格局偏弱，库存结构健康。
• 策略建议：短期波动加大，关注地缘局势。

铜

• 走势：上涨。
• 核心逻辑：美元走强压制需求，但国内库存去化，成本支撑增强。
• 策略建议：偏强震荡，关注基本面变化。

铝

• 走势：上涨。
• 核心逻辑：国内库存去化，海外供给收缩，成本支撑增强。
• 策略建议：偏强震荡，关注宏观及政策变化。

锌

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：供应压力增大，需求疲软，库存小幅回升。
• 策略建议：偏弱震荡，关注供应变化。

铅

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：需求疲软，进口增加，隐性库存显性化。
• 策略建议：宽幅震荡，关注库存变化。

锡

• 走势：上涨。
• 核心逻辑：矿端供应紧张，政策风险缓解，需求支撑增强。
• 策略建议：短期震荡，关注政策及需求变化。

镍

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：原料供应紧张，成本上升，下游需求疲软。
• 策略建议：谨慎操作，关注地缘及成本变化。

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农产品板块

豆油、豆粕

• 走势：豆粕上涨，豆油下跌。
• 核心逻辑：美伊局势影响原油价格，带动豆油走弱；豆粕需求回升，进口增加。
• 策略建议：关注豆棕价差做扩机会。

棕榈油

• 走势：上涨。
• 核心逻辑：原油反弹带动需求，出口增加。
• 策略建议：关注豆棕价差做扩机会。

菜粕、菜油

• 走势：菜粕上涨，菜油下跌。
• 核心逻辑：国内供应偏紧，进口增加，价格震荡。
• 策略建议：关注菜粕短多机会。

棉花

• 走势：弱势震荡。
• 核心逻辑：国内外供需变化，进口增加，国内供给偏紧。
• 策略建议：中长期支撑较强，短期观望。

白糖

• 走势：震荡。
• 核心逻辑：国内增产，进口增加，供需格局偏宽松。
• 策略建议：远月合约升水，考虑空单持有。

苹果

• 走势：震荡。
• 核心逻辑：消费旺季已过，库存减少，但天气良好。
• 策略建议：远月合约升水，考虑空单持有。

生猪

• 走势：下跌。
• 核心逻辑：供应增加，消费清淡，二育补栏支撑有限。
• 策略建议：考虑远月空单轻仓持有。

鸡蛋

• 走势：上涨。
• 核心逻辑：供应改善，存栏量回升，但消费清淡。
• 策略建议：远月合约升水，考虑空单持有。

玉米&淀粉

• 走势：上涨。
• 核心逻辑：国内玉米产需基本平衡，库存偏低，玉米淀粉需求回暖但供应充足。
• 策略建议：短期观望，关注供需变化。

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原木

• 走势：上涨。
• 核心逻辑：供应偏紧，物流受限，成本上升。
• 策略建议：短期偏强，但需关注成本及供应变化。

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