2025-05-26-Jefferies-航空航天与国防领域须知_2029年德国国防准备情况_周末回顾_8页_131kb

德国军工装备计划加速，四家军工股均为买入评级

今日要点：德国国防部长级官员下令加快装备能力，预计到2029年全面装备完毕，同时提升弹药储备

要点总结：

• 德国国防部长卡尔滕布伦纳签署“加强战备优先指令”，要求至2029年全面装备部队，并提高弹药库储备。
• 该计划估计俄罗斯可能具备对北约领土发动攻击的能力，重点关注空中防御、远程精确打击和电子战能力。
• 该新闻提升德国国防股份昨日涨势，预计将持续。
• 分析师重申Rheinmetall和RENK等公司2030年前国防开支占GDP比例达3.5%的预测。

公司简要分析：

• MTU Aero Engines AG：
  • 估值：基于SOTP（分部估值法）。
  • 风险与机会：增速受限，退休潮可能降低售后市场需求。
• Rolls-Royce Holdings Plc：
  • 估值方法：混合使用SOTP和自由现金流收益率。
  • 估值原因：因当前资产负债表问题，核心驱动因素是自由现金流。上调至买入评级。
  • 上行驱动：国际客流量加速复苏，民用市场占比迅速恢复。
  • 下行风险：航空旅客数量持续疲软，为恢复资产负债表需再度增发新股。

买入评级公司：

• MTU Aero Engines AG (BUY)
• RENK Group AG (BUY)
• Rheinmetall AG (BUY)
• Rolls-Royce Holdings Plc (BUY)

分析师执照与披露：

• 报告目的：供机构客户参考。
• 分析师姓名：Chloé Lemarie (CFA) 和 Ben Brown。
• 分析师冲突：分析师所在部门与相关公司存在业务合作，并可能获得补偿。
• 研究方法：基于分析师独立判断，分析师推荐“买入”仅为个人意见，不构成投资建议。

警告与风险：

• 投资风险：市场趋势、汇率变化、公司基本面变化等均可影响证券表现。
• 分析师资质披露：部分分析师受监管限制，不拥有分析师资格。

认证与评级条件：

• 分析师认证：分析师承诺其观点反映个人观点，并与薪酬无关。
• 评级含义：
  • BUY：预期12个月内总回报(价格涨幅+股息)≥15%（或≥20%，股价均值低于10美元时）。
  • HOLD：预期上涨区间为-10%~+15%。
  • Underperform：12个月内总回报≤-10%。