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国债期货日报总结

一、行情回顾

2026年3月17日，中金所各期限国债期货整体偏强运行，主要合约表现如下：

• 2年期国债期货（TS2606）
  开盘价：102.436元
  最高价：102.466元
  最低价：102.436元
  收盘价：102.46元
  涨幅：+0.028元
  成交量：31132手
  持仓量：75280手（较上一交易日减少512手）
  总持仓量：77758手（较上一交易日减少397手）

• 5年期国债期货（TF2606）
  开盘价：105.895元
  最高价：105.925元
  最低价：105.875元
  收盘价：105.905元
  涨幅：+0.04元
  成交量：52422手
  持仓量：173197手（较上一交易日增加1524手）
  总持仓量：190004手（较上一交易日增加1471手）

• 10年期国债期货（T2606）
  开盘价：108.135元
  最高价：108.175元
  最低价：108.09元
  收盘价：108.14元
  涨幅：+0.05元
  成交量：56625手
  持仓量：282208手（较上一交易日增加604手）
  总持仓量：297477手（较上一交易日增加1288手）

• 30年期国债期货（TL2606）
  开盘价：110.72元
  最高价：110.8元
  最低价：110.56元
  收盘价：110.69元
  涨幅：+0.14元
  成交量：61742手
  持仓量：130674手（较上一交易日减少1025手）
  总持仓量：154698手（较上一交易日减少732手）

二、主要影响因素

1. 流动性支撑

• 央行开展510亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.40%不变。
• 当日到期395亿元，实现净投放115亿元。
• 加上前一交易日净投放888亿元，短期资金面维持宽松。
• DR001加权平均利率维持在1.32%附近，对短端国债期货形成支撑。

2. 通胀温和修复

• 2026年2月CPI同比上涨1.3%，较1月的0.2%明显回升，但整体仍处于温和区间。
• PPI同比下降0.9%，工业领域压力尚未完全缓解。
• 市场对货币政策转向的担忧有所缓解，对中长端国债期货形成利好。

3. 经济基本面分化

• 1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，超预期。
• 但房地产开发投资同比下降11.1%，显示内需修复斜率仍有不确定性。
• 长端国债期货在经济弱修复预期下维持偏强走势，30年期合约涨幅居前。

4. 现券端联动

• 国债现券收益率整体下行，2年期活跃券收益率多数下行1-2BP。
• 10年期活跃券收益率下行约2BP。
• 30年期超长债收益率下行最高近2BP。
• 期现走势形成正向共振，推动期货价格上行。

三、短期展望

短期来看，国债期货仍将维持震荡偏强格局，需重点关注以下因素：

• 流动性层面
  3月下旬税期可能对资金面造成扰动，央行逆回购操作的续作力度将直接影响短端利率走势。当前7天逆回购利率维持1.4%不变，货币政策宽松导向未改，即便税期资金面边际收敛，也难出现大幅收紧情况，对短端国债期货形成底部支撑。

• 基本面层面
  3月PMI、工业增加值等经济数据将陆续公布。若地产销售、消费等核心内需指标修复力度仍弱，市场将强化“弱修复”预期，长端国债期货仍有上行空间；若数据超预期回升，可能会对债市形成阶段性压制。

• 供给层面
  3月19日财政部将开展两期共2500亿元国库现金定存招投标，相当于阶段性回笼基础货币，需关注操作落地后对市场流动性的短期影响。同时，后续地方债、国债发行节奏是否加快，也将对长端供给预期产生扰动。

• 外部因素层面
  中东冲突持续导致原油价格波动，市场对海外通胀反复的担忧升温。若日本央行4月加息预期落地，可能带动全球债券收益率小幅上行，对国内债市形成间接扰动。此外，中美经贸磋商后续进展将影响市场风险偏好，若市场对磋商结果感到乐观，风险资产反弹可能会对债市形成分流。

四、风险揭示及免责声明

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