20201023-渤海证券-研究所晨会_6页_579kb

文档总结

核心内容

本文档是渤海证券研究所发布的晨会简报，涵盖宏观及策略分析、行业热点及事件点评、金融工程研究等内容，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

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宏观及策略分析

外围环境

• 疫情情况：全球新增确诊病例持续走高，截止10月21日，全球（不含中国）新增病例达44万例，其中德国、英国、法国、意大利、俄罗斯和西班牙六国合计11万例，美国每日新增病例接近前期高位。
• 经济表现：美国经济活动延续增长，就业形势和消费支出仍在恢复，9月核心零售总额季调环比增长1.38%，密歇根大学消费预期指数回升。

国内环境

• 经济增长：三季度GDP同比增长4.9%，较二季度回升1.7个百分点，供需两端均有改善。
• 行业表现：房地产投资继续呈现韧性，制造业投资恢复力度最强，消费整体改善，可选消费贡献度提升。
• 展望：供需两端良性恢复态势有望延续，四季度经济增速将继续向好。

高频数据

• 房地产：成交环比明显回升。
• 农产品价格：肉蛋价格回落带动农产品批发价格200指数周环比回落0.9%。
• 中游行业：钢铁价格窄幅震荡，水泥价格持续回升，华东、东北地区涨幅显著。
• 上游行业：动力煤价格回落，焦煤和焦炭价格显著上涨；工业金属中，铜、锌显著上涨，铝、铅微跌，贵金属价格明显反弹，原油价格保持震荡。

风险提示

• 国际疫情发展超预期。

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行业热点及事件点评

家电行业

• 市场表现：近五个交易日（10.16-10.22），家电（中信）板块上涨0.96%，行业跑赢大盘1.39个百分点，排名第四。
• 细分行业：
  • 白色家电：领涨，上涨1.83%。
  • 黑色家电：领涨，上涨1.83%。
  • 厨电：线下销额和销量均下滑，线上销额和销量有所回升。
  • 小家电：线下销额和销量均下滑，线上销额小幅上涨，销量回升显著。
• 个股表现：和晶科技、英飞特、光莆股份涨幅居前；长青集团、金海环境、奥佳华跌幅居前。
• 投资建议：给予行业“中性”评级，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、小熊电器和新宝股份。
• 风险提示：疫情反复；行业竞争加剧风险。

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金融工程研究

投资要点

1. 上周至本周，主要市场指数下跌，小市值股票跑赢大市值，估值因子表现较好，长期动量因子呈现反转效应。
2. 历史收益率因子表现：
   • 沪深300指数：短期动量因子和流动性因子表现较好。
   • 中证500指数：短期动量因子、流动性因子和波动率因子表现较好。
   • 全市场：波动率因子表现较好。
3. 行业多因子表现：
   • 非银金融：大市值显著跑赢小市值。
   • 科技类及医药：小市值显著跑赢大市值。
   • 盈利因子：房地产、综合金融、消费者服务表现较好。
   • 成长因子：综合金融、家电表现较好。
   • 估值因子：纺织服装、非银金融表现较好。
   • 短期动量因子：纺织服装、农林牧渔、银行、商贸零售表现较好。
   • 动量因子：银行、石油石化、纺织服装表现较好。
   • 波动率因子：煤炭、房地产表现较好。
   • 换手率因子：纺织服装、医药、非银金融表现较好。
4. 下周行业择时模型：看好非银金融和传媒行业。
5. 10月模型：看好传媒、通信、食品饮料行业。
6. 10月推荐标的：科技50ETF（515750.SH）。

风险提示

• 报告使用数据为市场公开数据，可能存在误差，仅供投资者决策参考。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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免责声明

• 本报告信息来源于已公开资料，渤海证券不对信息的准确性、完整性作任何保证。
• 报告内容仅供投资者决策参考，不构成买卖建议。
• 投资者需自行承担投资风险，任何关于收益或损失的承诺均无效。
• 公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能提供相关投资银行服务。

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副所长&产品研发部经理

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医药行业研究小组

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• 陈晨：+862223839062
• 张山峰：+862223839136

银行行业研究

• 张继袖：+862228451845
• 吴晓楠：+862223839071

机械行业研究

• 郑连声：+862228451904
• 宁前羽：+862223839174

非银金融行业研究

• 张继袖：+862228451845
• 王磊：+862228451802

食品饮料行业研究

• 刘禹：+862223861670

餐饮旅游行业研究

• 杨旭：+862228451879

通信行业研究

• 徐勇：+861068104602

传媒行业研究

• 姚磊：+862223839065

宏观、战略研究&部门经理

• 周喜：+862228451972

固定收益研究

• 朱林宁：+862223873123
• 马丽娜：+862223869129
• 张婧怡：+862223839130
• 李济安：+862223839175

家电行业研究

• 尤越：+862223839033

金融工程研究

• 祝涛：+862228451653
• 郝惊：+862223861600

策略研究

• 宋亦威：+862223861608
• 严佩佩：+86 22 2383 9070

博士后工作站

• 张佳佳（资产配置）：+862223839072
• 张一帆（公用事业、信用评级）：+86 22 2383 9073
• 苏菲（绿色债券）：+862223839026
• 刘精山（货币政策与债券市场）：+862223861439

综合管理

• 齐艳莉（部门经理）：+862228451625
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机构销售·投资顾问

• 朱艳君：+862228451995
• 王文君：+86 10 6810 4637

合规管理&部门经理

• 任宪功：+86 10 6810 4615

风控专员

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网站信息

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