20230505-东兴证券-珠海港-000507.SZ-疫情影响导致利润承压_今年有望逐步修复_7页_875kb

珠海港（000507）研究报告核心总结

当前财务表现与疫情影响

• 2022年受疫情影响，公司财务业绩显著下滑。营收同比下降1987%至525亿元，归母净利润同比下降3396%至307亿元。疫情主要影响港航物流业务，港口业务营收下降57%，毛利率微降0.4个百分点；航运业务营收降幅达337%。

主要业务分析

• 港口业务：长江流域港口表现稳健，吞吐量同比增长12%，净利润149亿元；西江流域部分码头受影响，但梧州港务等点位吞吐量大幅增长166.3%，主要受益于新项目建设。整体港口运营良好，一季度吞吐量双位数增长。
• 航运业务：受市场低迷影响，2022年散货和集装箱运输大幅减少，营收下降337%。
• 新能源业务：风电业务（珠海港昇）净利润与去年基本持平；光伏业务（秀强玻璃）增长强劲，净利润184亿元，预计未来为主要增长点。
• 投资收益变化：投资收益同比下降幅度大，主要因参股公司如广珠发电业绩波动和煤价高位影响，导致分红减少和利润承压。

未来展望与盈利预测

• 预计2023-2025年净利润将逐步恢复，分别为4、5.2、5.7亿元，EPS提升至0.48-0.62元。公司围绕西江的港航供应链物流体系完善，清洁能源板块（尤其光伏）将贡献增量。
• 今年随着经济恢复和进出口复苏，港口和航运业务有望实现较高增长，并改善景气度。

风险因素

• 宏观经济不确定性；航运运价波动；参股公司业绩波动；政策变化；大宗商品价格风险。长期经营看好，维持“推荐”评级。