20210829-信达证券-德方纳米-300769.SZ-盈利能力大超预期_研发创新大幅提升产品性能_4页

德方纳米（300769）公司研究总结

核心内容

德方纳米（300769）在2021年上半年展现出强劲的盈利能力与业绩增长，成为市场关注的焦点。公司实现营收12.7亿元，同比增长257.7%，归母净利1.4亿元，扭亏为盈，毛利率达21.7%，同比增长10.84个百分点。其中，第二季度单季营收7.6亿元，同比增长284.3%，环比增长50.0%；归母净利0.8亿元，同比增长显著，环比增长66.5%，毛利率达24.6%，同比增长21.76个百分点。

主要观点

• 盈利能力超预期：公司上半年盈利表现远超市场预期，主要得益于新产能释放和产品结构优化。
• 产能扩张迅速：公司持续推进产能建设，曲靖德方一期产能逐步释放，二期于7月进入试生产阶段，整体铁锂产能达12万吨。同时，公司与宁德时代、亿纬等企业合作推进8万吨和10万吨新项目，进一步巩固行业龙头地位。
• 新技术储备与人才激励：公司加速布局新型锂电材料业务，与董事长及员工持股平台合资成立德方创域，旨在提升长期竞争力。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营收分别为45.6亿元、86.0亿元和102.2亿元，同比增长384.4%、88.3%和18.9%；归母净利分别为3.3亿元、6.1亿元和9.0亿元，同比增长1247.9%、85.8%和48.3%。
• 估值合理：当前股价对应的PE为112.2倍，未来三年PE有望降至40.7倍，估值空间广阔。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 原材料价格波动：锂、钴等原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 产能建设风险：新项目建设进度不及预期可能影响产能释放和盈利增长。
• 技术路线变化：新能源行业技术迭代迅速，技术路线变化可能对公司产品竞争力产生影响。
• 市场竞争加剧：随着行业快速发展，市场竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。

投资评级

• 当前评级：买入
• 预测PE：2021年112.2倍，2022年60.4倍，2023年40.7倍
• 盈利预测：公司盈利增长空间巨大，未来三年业绩有望持续提升。

研究团队

• 武浩：信达证券电力设备新能源行业分析师，中央财经大学金融硕士，曾任职东兴证券。
• 陈磊：信达证券电力设备新能源行业分析师，吉林大学硕士，2018年加入信达证券。

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