20221011-国金证券-德方纳米-300769.SZ-业绩符合预期_锰铁锂放量在即_4页_1mb

德方纳米 (300769.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

德方纳米是一家专注于新能源汽车正极材料研发与生产的公司，其核心业务包括磷酸铁锂（LFP）和新型磷酸盐系正极材料。公司近期发布2022年第三季度业绩预告，显示出良好的增长势头和盈利能力。分析师陈传红和姚云峰对德方纳米给予了“买入”评级，并上调了2022-2024年的盈利预测。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年Q1-Q3预计实现归母净利润17.5-18.5亿元，扣非净利润17亿元-18亿元。2022年第三季度归母净利润预计为5.1-5.6亿元，环比增长约4%，扣非净利润预计增长约1%。
• 盈利能力：公司磷酸铁锂业务单吨净利为1.2万元/吨，显著高于可比公司。公司凭借液相法工艺成本较低及产品力较强，实现较高的盈利水平。
• 产能扩张：2022年公司预计磷酸铁锂正极名义产能为34万吨，全年权益有效产能18.4万吨。此外，公司曲靖德方年产11万吨新型磷酸盐系正极已于9月投产，预计2023年大幅增厚利润。
• 补锂剂业务：公司不断加码补锂剂产业链，预计2022年Q4投产2万吨补锂剂项目，添加比例预计在2%-3%左右，受益于硅碳负极及储能电池的放量。
• 盈利预测：分析师上调公司2022-2024年归母净利润至23.5亿元（+18.6%）、26.4亿元（+5.6%）、31.5亿元（+2.5%），对应EPS分别为13.54元、15.22元、18.14元，当前股价对应2022年20.4倍PE，维持“买入”评级。
• 市场空间：公司通过工艺领先和品类扩张，持续打开市场空间，提升整体竞争力。

关键信息

财务数据（人民币）

产能与产品

• 磷酸铁锂：预计2022年全年权益有效产能18.4万吨。
• 新型磷酸盐系正极：曲靖德方年产11万吨项目已投产，云南德方33万吨项目稳步推进。
• 补锂剂：2万吨补锂剂项目预计2022年Q4投产5000吨，预计未来受益于硅碳负极及储能电池放量。

投资建议

• 评级：买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 风险提示：行业竞争格局恶化风险，公司产能建设不及预期风险。

市场平均投资建议评分

最终评分与投资建议对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

历史推荐与目标定价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 行业竞争格局恶化风险
• 公司产能建设不及预期风险

声明

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