> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报总结 2026-06-12 ## 核心内容概览 本周粕类市场整体表现偏弱，主要受到美豆供需及中美贸易政策的影响。**豆粕**和**菜籽粕**均表现出下跌空间有限的特征，分别在[2900]和[2200]价位存在支撑。豆粕主力合约为m2609，菜籽粕主力合约为RM609。 --- ## 主要观点 ### 豆粕 - **国际方面**：美豆播种进度偏快，短期天气风险有限。USDA报告指引性有限，CBOT大豆价格震荡偏弱。中美会谈进展不及预期，市场情绪回落。关注后续中美贸易政策及美豆新作种植题材。 - **国内方面**：近月大豆到港季节性回升，未来两个月供应压力显现。下游饲料养殖需求提振有限，豆粕基本面预期宽松，现货基差预计承压。 - **价格走势**：短期受成本端美豆走弱及基本面压力影响，表现偏弱。关注买船节奏及产区新季炒作题材。 - **操作建议**： - 贸易商及饲料厂若持有库存，可按比例做空套保以预防价格下跌。 - 若计划采购，可适当在盘面做期货或期权套保，防止价格上涨。 ### 菜籽粕 - **国际方面**：全球菜籽供需预期延续宽松，对国际菜籽价格形成压制。但主要产区（欧盟、加拿大、澳大利亚）天气扰动上升，阶段性提振价格。 - **国内方面**：加拿大菜籽及菜粕进口途径放开，供应预期改善。关注国内菜籽到港压榨情况及库存变化。 - **价格走势**：预计跟随豆粕走势，下跌空间有限。 - **操作建议**： - 贸易商及饲料厂若持有库存，可按比例做空套保。 - 若计划采购，可适当在盘面做期货或期权套保，防止价格上涨。 --- ## 关键信息与关注数据 ### 美豆供需 - **USDA报告**：2026/2027年度美豆产量为120,701千吨，较2025/2026年度增长4.04%；出口量预计为74,843千吨，较上年提高7.95%；期末库存为8,441千吨，库消比为6.91%。 - **出口销售**：截至6月4日当周，2025/2026年度大豆出口净销售为21.13万吨，已完成出口预估的97.74%。 - **种植进度**：截至6月7日当周，美国大豆优良率为65%，主产区优良率基本稳定，天气风险有限。 - **压榨利润**：截至6月5日，美国大豆压榨利润为5.57美元/蒲式耳，环比增长4.90%，同比大幅增长201.08%。 ### 南美大豆供需 - **巴西**：产量预计达到1.802527亿吨，较上月预测增长12万吨，较上年增长5.1%；出口量上调至1.161亿吨，较上年增长16.3%；国内消费量上调至6534万吨，期末库存调低至928万吨，库消比为20.83%。 - **阿根廷**：产量上调至5150万吨，较上月预测增长150万吨，单产提高至3.21吨/公顷，较上年增长9.5%。 --- ## 市场动态与趋势 - **天气因素**：厄尔尼诺现象确认，预计对降水有利，短期天气升水有限。 - **贸易政策**：中美贸易缺乏实质进展，对市场情绪形成压制，关注后续政策变化。 - **巴西升贴水**：巴西大豆出口优势持续，对升贴水形成支撑。 - **南美丰产**：南美大豆丰产格局持续兑现，国际大豆价格上行压力仍在。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保合约 | |----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 做空套保，按比例预防风险 | m2609 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 做期货或期权套保，防止价格上涨 | m2609 | | 饲料厂 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 做空套保，按比例预防风险 | m2609 | | 饲料厂 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 做期货或期权套保，防止价格上涨 | m2609 | | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保合约 | |----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 做空套保，按比例预防风险 | RM60 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 做期货或期权套保，防止价格上涨 | RM60 | | 饲料厂 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 做空套保，按比例预防风险 | RM60 | | 饲料厂 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 做期货或期权套保，防止价格上涨 | RM60 | --- ## 基差与价差 ### 豆粕 - **主力合约**：m2609，本周收盘价2941.00，环比上涨23，涨跌幅0.79%。 - **价差**：1-5价差为-64，环比上涨11；5-9价差为-182，环比下跌21。 - **基差**：华东_张家港基差为-181，环比下跌13；华南_东莞基差为-211，环比下跌33。 ### 菜籽粕 - **主力合约**：RM609，本周收盘价2259.00，环比上涨3，涨跌幅0.13%。 - **价差**：1-5价差为-35，环比上涨7；5-9价差为-12，环比下跌13。 - **基差**：华东_厦门基差为-19，环比下跌43；华南_东莞基差为1，环比上涨7。 --- ## 数据来源与更新频率 - **USDA报告**：周度更新。 - **南美供需数据**：CONAB、ANEC、BAGE等机构提供，周度更新。 - **CFTC持仓**：周度更新。 - **海关数据**：周度更新。 - **压榨数据**：周度更新。 --- ## 总结 本周粕类市场受国际供需及贸易政策影响，豆粕和菜籽粕价格均表现偏弱，但下跌空间有限，分别在[2900]和[2200]存在支撑。美豆播种进度较快，天气风险有限，但中美贸易进展不及预期，导致CBOT大豆价格震荡。国内大豆及菜籽供应逐步改善，但基本面驱动不足，价格预计跟随国际走势。建议贸易商和饲料厂根据库存和采购计划，适当进行期货或期权套保，以防范价格波动风险。后续需关注USDA报告、美豆新作种植情况、巴西升贴水走势及中美贸易政策变化。