20160327-中泰证券-煤炭开采行业周报_政策带来需求预期再生变数_17页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现疲软，煤炭板块下跌1.30%，弱于沪深300指数（上涨0.82%）。行业整体处于高位震荡状态，主要受获利盘了结和美联储加息预期变化影响。分析师将行业评级调整为“中性”，认为短期内稳增长仍是主要目标，而中长期来看，经济转型和供给侧改革是关键。

主要观点

• 政策影响：供给侧改革是当前政府的核心任务之一，预计将在2016年推动煤炭产能周期提前进入拐点，尽管产能过剩仍将持续。
• 市场表现：煤炭板块整体下跌，部分公司如阳泉煤业、潞安环能、西山煤电、盘江股份、兖州煤业和冀中能源被重点推荐。
• 行业动态：
  • 铁路运费改革：煤炭铁路运费最多下调20%，将有利于提高货运量，增强西部煤炭竞争力。
  • 人事安置政策：人社部提出四项措施，妥善安置钢铁煤炭行业分流的180万人。
  • 中国神华：2015年净利润同比下滑56.9%，主要由于煤炭价格下跌及非化石能源发电占比上升。
  • 核能合作：中国神华与中核集团签署战略合作协议，探索核能开发。
  • 大秦线检修：预计对煤价有小幅支撑作用，但整体影响有限。
  • 山西同煤事故：井下事故造成19名矿工遇难，显示行业安全问题仍需重视。

关键信息

国际煤价

• 动力煤：涨跌互现，纽卡斯尔动力煤价格上涨2.3%，南非RB动力煤价格下跌4.9%。
• 焦煤：国际焦煤价格小幅上涨，澳大利亚优质低挥发分硬质焦煤FOB价格为79.75美元/吨，环比上涨0.25美元/吨。
• 焦炭：焦炭期货价格下降8.5元/吨，环比下降1.1%。

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数维持389元/吨，稳中有降。
• 炼焦煤：价格维持稳定，下游钢铁行业表现良好对焦煤市场有正面效应。
• 无烟煤：价格继续下跌，喷吹煤价格平稳。

库存变化

• 港口库存：秦皇岛港库存增加55.33万吨至430.4万吨，广州港库存下降。
• 电厂库存：可用天数增加至21.48天，显示需求有所回升。
• 炼焦煤库存：四港库存减少24.3万吨至167.2万吨。
• 焦炭库存：港口焦炭库存有所上涨。

运输

• 海上运价：国内煤炭海上运价大幅上涨，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等主要航线运价均有上升。
• BDI指数：周环比上涨3.57%至406点，显示航运市场有所回暖。

重点公司表现

• 阳泉煤业：股价6.63元，周跌幅3.35%，摊薄每股收益为-0.04元。
• 潞安环能：股价7.29元，周涨幅0.00%，摊薄每股收益为0.01元。
• 西山煤电：股价7.59元，周跌幅1.94%，摊薄每股收益为0.07元。
• 盘江股份：股价9.31元，周跌幅1.79%，摊薄每股收益为0.05元。
• 兖州煤业：股价10.40元，周跌幅5.71%，摊薄每股收益为0.10元。
• 冀中能源：股价5.24元，周跌幅3.50%，摊薄每股收益为-0.18元。

估值水平

• 煤炭行业整体PE（TTM）为24.60（剔除负值），沪深300加权平均为11.38（剔除负值）。
• 行业估值水平横向对比显示，煤炭行业整体处于较低水平。

投资策略

• 行业评级：调整为“中性”，主要因为政策带来的需求端预期变数。
• 投资逻辑：国企改革、产能收缩和兼并重组是当前投资主线，关注弹性较大的冶金煤企业。
• 重点推荐：西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、盘江股份、兖州煤业、冀中能源等公司。

行业展望

• 需求端：下游需求企稳，但通胀预期抬头，短期内市场难以扭转。
• 供给端：供给侧改革力度是决定煤价走势的关键。
• 中长期：经济转型和清洁能源发展是行业未来发展的方向。

结论

煤炭行业在政策和市场双重影响下，短期表现偏弱，中长期则依赖供给侧改革和经济转型。重点公司表现各异，部分企业面临盈利压力，但仍有投资价值。投资者应关注政策动向及企业转型进展，选择具备成长性和稳定性的标的进行投资。