20251207-华泰期货-新能源及有色金属周报_供需两弱格局难改_宏观因素或暂时利好铅价_7页_1mb

铅市场分析总结

铅市场当前呈现供需两弱的格局，预计短期难以改变。宏观因素如美联储可能的降息或暂时利好有色板块，包括铅价。

矿端供应方面：国产铅精矿加工费（TC）维持低位，周平均TC为275元/金属吨，部分地区成交稀少，矿山惜售导致加工费下移。进口矿TC负区间扩大至-170~-130美元/干吨，10月进口量下降35%，港口库存低位，整体供应偏紧。

原生铅生产方面：周开工率降至62.5%，环比略降，主要企业如江铜铅锌等计划检修，预计12月产量减少5千吨。社会库存降至2.2万吨，现货流通收紧。

再生铅方面：建成产能达909万吨，但开工率仅36%，受危废证和亏损影响多个企业减产。周产量微增至7.02万吨，但仍低。废电瓶价格高位震荡，电动车电池均价9875元/吨，需求受限，仅部分产能如江西金洋12月初复产。

消费需求：铅酸蓄电池出口10月环比和同比双降，国内电动自行车淡季，电池厂开工率低，成品库存高，需求端无明显增量。

库存状况：截至12月6日，SMM铅锭社会库存5.03万吨，周降幅2.05万吨。LME铅库存减少1800吨。国内库存低位支撑现货升水。

策略建议：市场谨慎偏多，供需紧张度高且库存降至低位，建议在17,300元/吨至17,350元/吨区间逢低买入套保，以应对应对铅价可能上行。

风险提示：加工费可能短期回升，若矿山主动降负荷或供应改善，将对价格构成下行压力。

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