20231114-国金证券-_数_看期货_商品市场走势或持续分化_纯碱跨期价差扩大明显_14页_1mb

股指期货市场总结

• 整体表现: 四大期指涨跌不一，小市值风格占优。中证1000期指涨幅最大，达165%，上证50期指跌幅最大，达-102%。持仓量和成交量小幅波动，交割周成交量预期上行。
• 基差与价差: 截至节前，IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为213%、-216%、-423%和281%，基差下行明显，未显示明显投资者预期变化。跨期价差分位数较高（IF 1550%，IC 1760%，IM 7040%，IH 2480%），交割周临近，价差缩小。
• 对冲策略: IC主动对冲收益率-0.93%，略逊于被动对冲的0.06%；IH和IF主动对冲表现较好，收益率0.36%和0.18%。策略基于多项式拟合趋势，11月16日换仓至12月合约。

商品市场总结

• 整体表现: 商品期货市场整体下跌-0.39%，黑色板块收涨294%，贵金属收跌112%。具体商品如纯碱涨1998%，焦煤涨776%，苹果涨685%；原油等跌幅大。
• 价差与换手: 39/55品种处于BACK结构，纯碱价差正偏离最大（1345%），生猪负偏离最大（-1021%）。纯碱交易活跃上升，CTA策略波动率提升或改善表现。
• 市场展望: 小金属约束小，国内复苏支撑黑色系，国际商品受海外需求影响，短期分化。

风险与备注: 模型依赖历史数据，政策或市场变化可能失效。分红预测显示2024年指数点位分别为沪深300 8357点、中证500 8238点、上证50 7031点、中证1000 5787点。商品波动率提升，CTA策略潜在收益。