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短期博弈性较强 后期压力或上升

——国信期货玉米周报（2021年08月08日）

一、核心内容总结

本报告对玉米市场进行了全面分析，涵盖行情回顾、基本面分析及后市展望三大板块，重点分析了玉米期货走势、现货价格、库存情况、养殖利润、替代品价格、天气影响及进口谷物动态。

二、主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 玉米期货近期走势显示短期博弈性强，价格波动主要受供需博弈影响。
• 基差走势表明市场对现货价格的预期存在分歧，可能反映贸易商与用粮企业的心理博弈。

2. 现货价格与发运价差

• 锦州现货价格波动明显，反映市场供需变化。
• 南北港发运价差显示运输成本对价格的影响，南北地区价格差异可能影响市场流向。

3. 库存情况

• 北港与广东港库存数据表明，港口库存处于中等水平，但整体仍偏宽松。
• 东北、华北、西北地区春玉米处于开花吐丝期，西南地区部分已进入成熟期。
• 全国春玉米一类苗占比29%，二类苗占比70%；夏玉米一类苗占比24%，二类苗占比76%。

4. 养殖利润

• 生猪及肉鸡养殖利润仍处于亏损状态，对饲料需求形成压制。
• 养殖利润低迷限制了饲料企业的采购意愿，间接影响玉米需求端。

5. 替代品价格

• 小麦与玉米、豆粕的替代关系显示，当前小麦价格相对较低，可能对玉米形成一定压力。
• 近月进口玉米理论利润显示进口成本较低，可能影响国内玉米价格。

6. 天气影响

• 东北地区西部持续阴雨寡照，对春玉米生长发育略有不利。
• 江汉、江南、四川、贵州等地出现高温天气，不利于春玉米灌浆乳熟和夏玉米授粉。
• 整体来看，天气对玉米产量影响有限，新作增产预期不变。

7. 进口谷物

• 美国高粱出口订单和美玉米对华出口订单显示进口供应较为稳定。
• 进口谷物价格具有竞争力，可能对国内市场形成一定冲击。

三、后市展望

周度观点

• 供应面：贸易商惜售情绪较强，因存粮成本高，亏损加大时倾向于维持库存。
• 需求面：生猪和肉鸡养殖仍亏损，饲料需求无明显改善；深加工企业库存充足，对高价抵触。
• 整体供需：国内玉米市场供需仍较宽松，短期内价格难以出现明显趋势性波动。
• 后期压力：随着新作春玉米上市，市场供应压力将逐步显现，需关注新粮上市节奏及市场消化能力。

操作建议

• 建议投资者观望，等待市场供需变化进一步明朗。

四、分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766-6671
  • 邮箱：15580@guosen.com.cn

五、免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得复制、发布或分发。
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