20250509-山西证券-通信周跟踪_北美CSP资本开支展望不变_再论AI算力的需求逻辑_16页_986kb

报告摘要

通信行业周报分析总结（20250428-20250504）

行业动向

北美五大CSP（电信服务商）一季度财报显示，AI已成为云业务增长的核心驱动力。微软Azure云服务当季收入同比增长33%，AI服务贡献16个百分点，年化AI业务收入超130亿美元（同比增175%），Capital支出168亿美元（同比增53%）。公司计划2025财年投入800亿美元用于AI基础设施，目标2026前将AI训练算力提升5倍。谷歌因AI功能提升，搜索月活用户达15亿，Gemini25pro获得市场积极反馈，AIStudio和GeminiAPI活跃用户增长超200%，内部代码AI辅助占比达30%。其Capital支出升至172亿美元（同比增43%），2025年指引为750亿美元。亚马逊AI年化应收突破数十亿美元（同比增速超三位数），加速部署英伟达芯片P5实例和自研Trainium2芯片，Capital支出243亿美元（1Q25），全年预计达1000亿美元。META通过生成式模型和推荐算法提升广告效率，计划将MetaAI打造为广告变现平台，Capital支出指引提升至640-720亿美元，重点投资数据中心和AI算力。Oracle云增长核心来自AI，2025财年Capital支出预计160亿美元（同比翻倍以上），已签署超125亿美元AI云基建合同。

AI算力需求分析

CSP算力需求主要来自三方面：1）大模型训练、微调及数据处理（LLM爆发后增量需求，虽边际收益下降但仍是核心）；2）chatbot/AIGC等应用的推理需求（如chatGPT、DeepSeek日活已超传统社交应用，当前token增长主力来自API接入和智能体嵌套）；3）私有云/专有云对算力的独占需求（企业部署智能体、知识库等场景，由于安全隔离限制，GPU虚拟化与token池化运用较少）。2026年后预测需求逻辑包含四个方向：多模态模型带动物联网需求、推理需求持续渗透传统软件/SaaS、企业内部部署增长、存量GPU折旧替换需求。

市场表现

本周（20250428-20250430）科创板指数涨0.78%，申万通信指数涨0.59%。细分板块中物联网（+9.95%）、连接器（+5.23%）、控制器（+3.65%）涨幅居前。个股方面，博创科技（+30.16%）、美格智能（+7.88%）、移远通信（+6.95%）、瑞可达（+6.74%）、数据港（+6.46%）涨幅领先；震有科技（-7.66%）、永贵电器（-5.98%）、电连技术（-5.01%）、中国卫通（-4.63%）、光迅科技（-4.24%）跌幅居前。