20250323-国元证券-半导体与半导体生产设备行业周报_GTC未超预期英伟达股价承压_CSP资本开支提升AI基建逻辑不变_9页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2025年3月17日至23日期间，电子行业尤其是AI芯片、服务器ODM、存储芯片、功率半导体及果链等领域的市场表现，并结合行业数据与重大事件，评估了相关投资风险与机会。

市场回顾

1. 海外AI芯片指数：本周下跌1.8%，主要因英伟达GTC大会内容未超市场预期，叠加AI投资尚未转化为收入，导致英伟达股价下跌，从而拖累板块。
2. 国内AI芯片指数：本周下跌6.3%，受大盘下行影响，寒武纪、海光信息、翱捷科技等跌幅超过7%。
3. 英伟达映射指数：本周下跌4.4%，受英伟达股价下跌及上周涨幅回吐影响。
4. 服务器ODM指数：本周下跌1.4%，主要因英伟达股价下跌影响。
5. 存储芯片指数：本周下跌5.3%，江波龙、德明利、香农芯创跌幅接近8%，仅有聚辰股份上涨。
6. 功率半导体指数：本周下跌2.9%，士兰微、捷捷微电跌幅超过4%。
7. 果链指数：A股下跌3.1%，港股下跌0.2%。

行业数据

1. 公共充电桩：
   • 2024年全球公共充电桩保有量达534万座，90%集中在中国、韩国、美国等前8个国家。
   • 预计2025年中国、欧盟、美国公共充电桩保有量将达581万座，其中中国占比最大。
2. 服务器相关营收：
   • 2024年中国台湾服务器相关营收约35482亿新台币，同比增加63%。
   • 预计2025年将提升至53310亿新台币，同比增加50.2%。
3. CSP资本开支：
   • 北美三大公有云厂商（亚马逊、Alphabet、微软）2025年资本开支将达2500亿美元，其中亚马逊达1000亿美元，Alphabet达750亿美元。
4. VR设备出货量：
   • 2024年全球VR设备出货量同比下降12%，为连续第三年下滑。
   • Meta以77%的市场份额主导市场，苹果Vision Pro出货量在24Q4环比下降43%。

重大事件

1. 瑞声科技：
   • 2024年营收273.3亿元，同比增长33.8%，毛利率提升至22.1%。
   • 光学业务及精密结构件业务增长显著，尤其在折叠手机领域表现突出。
2. 华为：
   • 发布「阔折叠」PuraX手机，内屏比例为16:10，首次搭载原生鸿蒙5正式版。
   • 鸿蒙电脑将于2025年5月发布，有望填补国产电脑操作系统空白。
3. 闻泰科技：
   • 拟向立讯精密转让多家子公司及业务资产包，聚焦半导体业务。
4. 苹果：
   • 进行高层重组，加速AI技术发展，特别是针对Siri的优化。
5. 三星与博通合作：
   • 三星通过HBM3e验证测试，相关成果预计在2025年第二季度至下半年显现。
6. 华星光电：
   • 完成对LGD广州LCD工厂的100%收购，将于2025年第二季度并入TCL资产。
7. 腾讯：
   • 2024年AI基础设施资本支出达768亿元，同比增长221%，未来投入预计超100亿美元。
8. 比亚迪：
   • 欧洲首座工厂将于2025年10月投产，第二座位于土耳其，预计2026年3月投产，正寻找第三座工厂位置，计划2027年建成。

风险提示

上行风险：

• 英伟达GPU供应链改善；
• 工业和汽车行业需求边际改善；
• 存储芯片供求关系改善；
• 苹果加速中国AI进展。

下行风险：

• 下游需求不及预期；
• 存储芯片供过于求；
• 苹果AI进展放缓；
• 其他系统性风险。

投资评级说明

总结

本周AI芯片、服务器ODM、存储芯片等科技板块整体表现疲软，主要受大盘下行及市场对AI投资回报预期未达预期影响。尽管部分公司如瑞声科技、华为等在AI及半导体领域有积极进展，但市场情绪仍偏谨慎。CSP资本开支持续上升，显示AI基础设施建设逻辑依然存在，但短期受行业波动影响，市场表现承压。风险方面，需关注下游需求变化、存储芯片供需关系及苹果AI进展。