20241027-华创证券-有色金属行业周报_金属价格高位震荡_板块三季报业绩稳步兑现_20页_1mb

有色金属行业周报总结（2024年10月21-25日）

总体观点：
报告推荐有色金属板块维持“推荐”评级，观点基于金属价格高位震荡和板块三季度业绩稳步兑现。工业金属如铝和铜库存变化明显，铝锭库存继续去库，铜库存或延续累库。黄金板块受金价上涨支撑，业绩表现强劲。新能源金属方面，锡矿进口减少，叠加价格上涨，带动相关公司业绩增长。

工业金属分析：

• 铝： 国内电解铝锭库存持续下降，9月国庆假期后累计去库54万吨，接近近五年同期低位。铝棒库存大幅减少165万吨，出库量增加。铝价稳中有升，但下游需求疲软。公司如天山铝业受氧化铝价格上涨带动，第三季度业绩同比增长；神火股份则因煤炭价格下跌拖累，业绩下降。
• 铜： 铜社会库存本周略降，进口铜流入支撑库存回升，但消费端提货慢，预计下周继续累库。LME和SHFE库存变化不大。铜价高位震荡，加工费下滑，冶炼利润压缩。

黄金与白银：

• 黄金价格二季度上涨，山金国际三季报显示，公司前三季度营收和净利润大幅增长，达70.14%和54.46%，受益于金价上涨。公司金属贸易收入增加和运营管理提升推动业绩。其他黄金股如紫金矿业也表现突出。

新能源金属及小金属：

• 锡： 9月进口锡矿量减少，预计10月仍将下降。云南锡业股份三季度锡价上行，业绩同比增长18.56%。供应端扰动频繁，关注锡板块龙头。
• 小金属： 锡、钼、钨等价格波动，表观消费量稳定。进口数据显示，废铜进口减少，可能影响铜供应链。

公司观点：

• 山金国际： 业绩超预期，金价驱动盈利能力，但毛利率下降。
• 神火股份： 煤炭跌价拖累，期间费用降低部分弥补利润。
• 天山铝业： 氧化铝价格上涨带动业绩大增。
• 驰宏锌锗： 铅锌锗价上涨环比回升。
• 锡业股份： 锡价上涨推动营收增长。

股票推荐：
看好基本金属和黄金板块。基本金属重点推荐神火股份、天山铝业、紫金矿业、锡业股份等；黄金板块推荐紫金矿业、山金国际和中金黄金。风险包括通胀超预期和海外经济衰退。

风险提示：
美国通胀、海外经济衰退、国内复苏不及预期等宏观经济风险可能影响金属价格和公司业绩。

字数统计：约650字。