深度报告-20240925-华安证券-国机通用-600444.SH-聚焦流体机械_行稳致远_拾级而上_22页_1mb

国机通用（600444）投资研究报告总结

国机通用成立于1993年，主营流体机械业务，近期通过优化业务结构并逐步退出低效的塑料管材领域，进一步聚焦于环保工程、流体机械、制冷空调等多个高增长领域。

主要观点：

• 行业前景广阔：流体机械是通用性强、应用广泛的工业基础装备，受益于国家制造业升级、环保政策及新能源趋势，未来增长空间大。
• 研发与平台优势：公司依托国机集团和合肥通用院的技术支持，在流体机械领域积累了核心技术，形成较强的研发与创新能力。
• 经营改善显著：通过人员结构优化和业务聚焦，公司人均创收由2019年的15,305万元/人提升至2023年的20,973万元/人。
• 投资建议：在2024年、2025年、2026年分别预测收入为70.8亿元、79.5亿元、90.1亿元，归母净利润为0.36亿元、0.40亿元、0.47亿元，对应PE估值分别为48倍、43倍、36倍，首次评定“增持”。

风险提示：

• 行业需求不及预期、市场竞争激烈、应收账款回收风险、专业发展不平衡。

其他要点：

• 公司人均创收稳步提升，毛利率水平在业务优化后有所改善。
• 投资建议基于公司2024-2026年收入与利润的合理增长假设，并给予“增持”评级。

结论：
国机通用在聚焦流体机械领域的背景下，凭借平台技术支持和技术优势，有望在未来的高增长行业中获得较大发展。