20240604-国投安信期货-沥青周报_原油遭遇大幅回撤_沥青跟跌幅度有限_11页_4mb

沥青周报总结

核心内容概览

本周原油及沥青价格均出现下跌，其中SC原油主力合约2406周内下跌6.31%，BU沥青主力合约2409下跌2.45%。原油价格下跌对沥青市场形成成本端利空，导致沥青价格承压。尽管沥青跌幅相对有限，但整体市场仍面临需求疲软和库存高企的双重压力。

主要观点与关键信息

一、价格走势

• SC原油：主力合约2406周内下跌6.31%（-38.5元/桶），收盘价为571.9元/桶。
• BU沥青：主力合约2409周内下跌2.45%（-89元/吨），收盘价为3540元/吨。
• Brent原油：跌破80美元/桶，周内跌幅达5.5%。
• 现货价格：华东、华北、山东等地沥青现货价格均有不同程度下跌，其中山东现货均价下跌0.6%，华北下跌1.4%，东北保持稳定，华南下跌1.7%。

二、基本面分析

• 稀释沥青贴水：6月稀释沥青到岸贴水为-13美元/桶，7月预计为-12美元/桶，贴水趋势有所改善。
• 加工利润：沥青加工理论利润环比上涨50元/吨至-650元/吨，但整体仍为负值，无原油配额的炼厂亏损持续。
• 炼厂供应：6月全国沥青炼厂排产仍处季节性偏低水平，隆众和百川数据显示排产环比略有波动，同比大幅下滑。
• 库存情况：全国沥青库存水平居近年历史高位，54家炼厂库存为124万吨，104家贸易商库存为290万吨，整体库存持续累积，反映需求疲软。

三、行情展望与策略建议

• 市场情绪：本周油品期货整体弱势，沥青跌幅相对较小，但受成本端拖累，价格仍承压。
• 成本端影响：原油价格下跌对沥青形成利空，但沥青价格跌幅有限，可能与裂解价差修复有关。
• 未来关注点：若油价维持偏弱走势，沥青价格或继续承压；若油价企稳回升，沥青裂解价差有望修复。
• 操作建议：当前沥青市场趋势性不明显，但存在一定的操作机会，操作评级为★★★，建议关注油价走势及沥青裂解价差变化。

四、供应与需求数据

• 供应情况：全国沥青炼厂开工率处于季节性低位，各区域产量环比波动不大，但同比显著下滑。
• 需求情况：道路沥青和防水沥青消费量均未明显改善，地方政府债券发行及公路建设投资数据亦未见明显回暖，显示需求端仍偏弱。
• 跨区运输利润：山东至华东、西南、华南等地的跨区运输利润均有所下滑，反映运输成本上升及需求疲软。

五、库存数据

• 区域库存：山东、华东、华北、东北、华南、西北、西南等地沥青库存均有不同程度上涨，其中西南库存周增速高达31.78%。
• 炼厂+贸易商库存：全国54家炼厂+70家贸易商库存总量为414万吨，库存水平持续累积，市场去库存压力较大。

图表与数据来源

• 图1：BU与SC主力合约收盘价，来源：Reuters, wind
• 图2：BU与SC比价，来源：wind
• 图3：内盘沥青及原油期货价格走势，来源：Reuters, wind
• 图5：沥青现货价格，来源：卓创
• 图4：沥青主力连续成交量&持仓量，来源：wind
• 图6：BU期现价格及基差走势，来源：我的钢铁网，wind
• 图7-8：主连华东、山东期现价差，来源：我的钢铁网，wind
• 图9-12：3-6、6-9、6-12、9-12价差，来源：wind
• 图13：沥青远期曲线走势，来源：wind，卓创
• 图15-19：跨区运输利润，来源：卓创
• 图20-21：沥青综合生产税后装置毛利及延迟焦化与沥青利润差，来源：卓创
• 图22-29：全国及各区域沥青炼厂开工率与产量，来源：卓创，我的钢铁网
• 图30-31：全国及分区域沥青周度出货量，来源：我的钢铁网
• 图32-33：道路沥青和防水沥青消费量，来源：百川盈孚
• 图34-37：地方政府债券发行、公路建设投资及挖掘机相关数据，来源：同花顺ifind
• 表2：沥青各区域炼厂+社会库存，来源：我的钢铁网
• 图38-43：全国及各区域炼厂+贸易商库存，来源：我的钢铁网
• 图44-47：全国稀释沥青库存及期货库存季节性走势，来源：我的钢铁网，wind，同花顺ifind

操作评级说明

• 沥青操作评级为★★★，表示市场趋势较为明晰，当前具备一定的投资机会。
• 红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。
• 白星代表短期趋势均衡，以观望为主。

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