20170207-安信证券-丝路视觉-300556.SZ-专业化CG视觉服务提供商_受益于影视特效迅速发展_28页_1mb

丝路视觉（300556.SZ）详细总结

公司概况

丝路视觉是国内最早从事数字视觉服务的企业之一，专注于CG（计算机图形）技术与艺术创意的结合，业务涵盖建筑设计、房地产、工业/广告、会展、动漫、游戏和影视等三大类。公司成立于2000年3月，2016年11月在创业板挂牌上市，通过收购瑞云科技布局“云渲染”技术，与阿里达成战略合作，进一步提升其技术实力和市场竞争力。

核心业务

公司核心业务包括：

• CG静态视觉服务：主要用于建筑效果图、城市规划效果图、楼书、海报等静态图像制作，是传统优势业务，但未来占比可能下降。
• CG动态视觉服务：涵盖建筑动画、地产宣传片、城市宣传片、产品演示动画等动态内容，是公司收入增长最快的部分。
• CG视觉场景综合服务：提供展陈设计、数字内容创作、多媒体展示等，结合全息成像、虚拟现实等技术，呈现高度艺术化和互动性的展示场景。
• 其他CG相关业务：包括云渲染、游戏美工制作和CG计算机培训，其中云渲染依托阿里技术平台，实现大规模渲染和数据处理。

技术布局与战略

公司积极布局“云渲染”技术，通过子公司瑞云科技与阿里战略合作，打造全球云渲染服务平台。此外，公司还投资建设数字视觉制作基地、研发中心和信息技术平台，旨在提升CG业务的产能、品质和核心技术能力。

财务表现

• 2016年前三季度：实现营收2.73亿元，同比增长28.97%；归母净利润1163.3万元。
• 2015年：营收3.46亿元，同比增长3.11%；归母净利润3242.7万元，同比增长4.42%。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为3128万元、3720万元、5026万元，对应每股收益分别为0.28元、0.33元、0.45元。6个月目标价为56.72元，给予“增持-A”评级。

行业背景

• 影视特效市场：随着影视市场的持续成长，特效需求不断上升，尤其是电影、电视剧、动画和网络剧。2015年电影产量稳定在600-700部，电视剧约15000集，动漫和网络剧增长迅速。
• 市场投入：影视后期制作成本在电影中占12%-25%，在动画中占54%-75%，网络剧中占8%，但预计增长较快。
• 国产特效大片：从早期的武侠功夫片发展到魔幻、奇幻、警匪、惊悚等多类型，如《捉妖记》、《大圣归来》等，带动行业对特效的需求。

主要竞争对手

• Base FX：成立于2006年，由好莱坞工业光魔团队创立，专注于生物角色、流体特效及数字环境，参与多个国际大片制作。
• 聚光绘影：成立于2012年，是中国本土特效公司代表，参与《智取威虎山》、《狼图腾》等多部电影制作，采用“整包服务”模式。
• 天工异彩：成立于2013年，由多家后期公司整合而成，提供全流程影视技术服务，参与多部华语电影及好莱坞项目。

风险提示

• 房地产行业不景气：影响CG静态视觉服务业务。
• CG行业发展不及预期：可能影响公司整体业务增长。
• 竞争加剧：市场扩大可能带来更多竞争压力。

投资建议

丝路视觉作为CG行业龙头企业，具备“传统应用领域+新形态商业和展览展示应用领域+文化创意娱乐产业”的综合性业务结构。公司未来在CG技术及影视特效方面的投入有望进一步提升其品牌和竞争力，建议重点关注其在影视特效市场的表现。

关键财务数据

技术与研发

公司重点推进全息成像与虚拟/增强/混合现实技术、多媒体数字沙盘技术、多点触控与无线控制技术等，旨在提升CG业务的技术水平和市场竞争力。研发中心建设将提升自主创新能力，信息技术平台建设将提高内部运营效率。

募资情况

公司本次公开发行2780万股，募资净额1.15亿元，用于数字视觉制作基地建设、研发中心建设、信息技术平台建设和补充流动资金。预计未来三年将重点推进多项先进技术，提升整体业务能力。

未来展望

丝路视觉将继续深耕CG行业，拓展影视特效市场，推动技术与创意双轮驱动。通过多元化业务布局和技术升级，公司有望在保持国内CG龙头地位的同时，迈向国际化发展。